國泰美國短期公債ETF基金十月份經理人報告

上月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場先受到 英國財政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈，加上美國9 月ISM製造業PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較7月大減111.7萬 人，顯示勞動市場出現冷卻跡象，以及澳洲央行於週二公布僅升息 1碼，幅度小於預期，市場解讀先進國家央行開始注意到英國國債、 瑞士信貸事件的風險，預期歐美央行會放慢升息步伐，殖利率一度 回落至3.5-3.6%附近，爾後在通膨數據CPI與PPI高於預期及Fed官 員持續發表鷹派言論表示在沒有看到通膨下降跡象前，Federal FundsRate目標區間大幅調升為必要手段，加上美國勞動力市場 持續保持韌性及聯準會褐皮書調查顯示美國經濟仍呈現小幅溫和擴 張，更加鞏固市場對Fed於11月升息3碼的預期，美債殖利率延續 上漲趨勢，政策敏感的2年期美債殖利率上彈至4.61%、10年期美 債殖利率創新高一度彈至4.24%水位，更是自2008年10月以來首 度突破4%。月末則再度受聯準會舊金山分行的總裁於緘默期前表 示聯準會激進的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩，聯準會需要開始討 論放緩升息速度之言論，引發市場快速修正聯準會12月升息3碼的 預期，FedWatch顯示市場預期12月會議升息3碼機率從上週逼近7 成降至約4成，美債殖利率高點回落，收斂美債殖利率上彈幅度。2 年美債收於2.48％，累積整月上彈約20bps；10年美債收於4.05 ％，累積整月上揚約22bps左右。2Y10Y利差當月發散1.35bps收 於-44bps，殖利率曲線持續倒掛。匯率方面，USD/TWD月底收報 約32.21，當月貶值約1.47%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指 數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比 例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，11月 FOMC會議調升政策利率3碼，連續四度升息3碼，政策利率升至3.75- 4.00%，維持每月縮表950億美元的步調，符合市場預期。Fed並暗示將放 慢升息步調但將拉高終端利率預期，考量雖然非農就業數據顯示勞動市場略 有降溫跡象，但仍不足以推動聯準會轉向，且本週即將公佈的美國10月通 膨數據預期CPI及核心CPI月增0.7%、0.5%，仍維持高檔，此外，市場也審 慎觀察若通膨沒有穩定地走在下降軌道上，預期未來利率水平都還有再次上 修的機會。