上月美債殖利率走勢呈現震盪中走低，月初在製造業與 非製造業指數跌破榮枯線，為今年經濟前景製造不確定性；另外勞動數據優於預期，但薪資增長放緩；而通膨數據CPI年增率從7.1%減速到6.5%，亦為2022年中達高峰後連續第6個月放緩，其中報告顯示物價壓力減緩，整體市場樂觀期待 聯準會將放慢升息步伐，上半月10年美債殖利率最低曾觸碰 至3.3%。下半月主要受到錯綜數據影響，如加拿大央行鴿派 升息、美債標售需求強勁，帶動美債利率收斂；惟在公布的 初請失業救濟金人數低於預期、以及日本公布的一月CPI上 升到4.4%，帶動美債利率上揚。整月來看， 2年期美債殖利率收斂約16bps至4.22%， 10年期美債殖利率收斂約33bps至3.52%， 30年期美債殖利率收斂約31bps至3.63%，2Y10Y利差當月收斂約16bps，利差持續呈現倒掛在約-69bps水位， 5Y30Y利差當月微幅擴大約2bp至1.3bps。新 興市場方面：整月新興市場主權債指數利差發散近8bps。以 地區來看，本月表現較為分歧，新興拉美本月利差收斂約 10pbs，包括阿根廷及薩爾瓦多主權債利差收斂幅度超過 300bps，表現相對強勁 ; 新興中東利差發散約26bps左右， 卡達、沙烏地阿拉伯及UAE等國利差整月都為發散，表現較 為落後。新興美元企業債方面: 新興美元企業債指數利差呈收 斂走勢。
 
展望後市: 年初以來隨Fed緊縮風險減輕，長天期債券表現明 顯優於短天期，但近期需留意美債利率可能出現反轉回升的風險。 觀察年初以來市場陸續上修全球、及美國的景氣展望，但美債利 率曲線逆斜率幅度卻持續擴大，反映債市投資人並不看好美國景 氣能克服當前Fed政策利率水準帶來的壓力、預期美國通膨將較 快速的下滑、並期待Fed政策能較快速的轉向。確實自2022下半 年以來，企業、消費者信心等軟性類別經濟數據（ soft data）反 應美國景氣應要進入較深度的衰退，但實際數據(hard data)卻顯 示美國景氣仍在擴張，也就是說債市投資人對Fed「中性利率」 的估計有所低估，估計可能是受FOMC點陣圖長期利率維持在 2.50%的結果定錨所影響。然若第二季歐亞景氣強勁回升加上美國勞動市場維持韌性，帶動接下來美國實際經濟數據(hard data)優於預期， Fed需更長時間的維持較高水平的政策利率下，債市 投資人除需上修中性利率估計、亦得調升長天期利率的通膨風險 溢酬，帶動長天期利率有向上往短天期利率位階靠攏的風險。新 興市場方面: 美國1月就業市場表現強勁，引發市場對Fed持續升 息的擔憂，國際美元反彈，恐對資金流入新興市場造成負面影響。