2025年債市攻略 短存續期助攻穩健報酬

2023年初與2024年初市場都期待迅速降息與殖利率大幅回落，最終都未實現，使得長債投資者大失所望，並承擔高度波動。百達投顧認為，展望2025年，在預期降息步伐緩慢下，美國指標公債殖利率變動空間有限，建議從美元中短期債券策略和全球非投資級債券策略介入債市，降低利率風險來源，較能應對市場波動，適合追求穩健回報的投資人。

美指標殖利率變動有限 信用債前景樂觀

隨著2025年的臨近，全球經濟形勢與債券市場動態成為投資人關注的焦點。百達投顧指出，2025年全球經濟將呈現溫和成長，通膨壓力有所緩解。在這樣的經濟環境下，大多數已開發國家政府債券的實質利率將維持正值，預期指標公債殖利率將保持區間震盪。具體來說，目前美國10年期公債殖利率約為4.5%-4.6%，預計到2025年底將略微下降至4.3%。這意味著債券投資者較難透過利率的變動來取得獲益，與其希望從利率變化賺取資本利得，不如把焦點放在利率變動以外的報酬來源。

儘管企業債券利差已降至接近歷史低點，但企業資產負債表保持健康，現金充裕，違約率低且持續下降，符合市場對未來五年平均違約率維持於2-3%左右的預測。在這樣的背景下，百達投顧對信用債券市場持樂觀態度。此外，企業也將受益於降息政策。這一資產類別在股票價格居高且政府債券受到不斷增加的赤字制約下，提供了有吸引力的估值和風險調整後回報，特別適合長期投資者、具領息需求者的投資需求。

看好低存續期策略：美元中短天期債券+全球非投資等級債券

基於對2025年債券市場的預期，百達投顧建議投資人採取兩個主要策略介入債市：受利率變動影響較低的美元中短期債券策略和全球非投資級債券策略。這兩個策略的共同優勢在於其低存續期特性，從而降低利率風險。

百達-美元中短期債券（基金之配息來源可能為本金）屬於波動低、利率風險低和信用風險低的投資策略。截至2024年11月底，該基金的最差到期殖利率（YTW）為4.25%，修正存續期為1.82年。其投資組合中，50%配置於公債，其餘部分投資於高信評企業債，如微軟、紐約人壽、IBM和美國銀行等。該基金100%投資於美元債券。同時具有低信用風險、低利率風險的特性，是追求穩健回報的優先選擇。

百達-全球非投資等級債（基金之配息來源可能為本金）聚焦於BB級債券且經金管會核准為具ESG主題，適合追求較高收益且具備一定風險承受能力的投資者。截至2024年11月底，該基金的最差到期殖利率（YTW）為7.20%，修正存續期為3.22年。其投資組合中，BB級債券占比55.5%，B級占比30%，CCC級占比11%。此外，67%投資於美元計價債券，30%投資於歐元債券，所有非美元債券均採取匯率避險策略。基金具有收益較高的特性，同時存續期相對投資級公司債或是公債基金為低，利率風險相對較小，是追求高收益且具備一定風險承受能力投資者的選擇。

總體而言，百達投顧認為2025年債券市場將因降息速度預期與殖利率走勢的變化而出現波動。基於對總體經濟的觀察和分析，建議投資人關注受利率不確定因素影響較低的美元中短期債券策略和全球非投資級債券策略，這些策略在風險控制和收益潛力方面均具有優勢。希望投資人能根據自身風險承受能力和投資目標，選擇適合的投資策略，以追求合理的投資回報。

資料來源：瑞士百達資產管理，晨星，資料截至2024/11/30，基金過去績效不代表未來績效之保證或預測。1當月配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之資產淨值×100%」，四捨五入計至小數點第二位。2 當月含息報酬率公式：晨星以基金的資產淨值計算報酬率，並假設基金將配息作再投資，以該段期間的基金資產淨值變化除以期初資產淨值，得出報酬率。

【以下為投資警語】

本境外基金經金管會核准或同意生效，惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本資料提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效，本基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。本資料所述之資料、建議或預測係百達投顧合理認定為可靠之消息來源，然百達投顧不保證其準確及完整性。以上意見、預估或預測可能隨時改變而不會事先通知。本資料引用的指數數據為資料供應商的財產，資料供應商免責聲明可在百達投顧網站 (https://am.pictet.com/tw/zh_tw) 的「法規文件與資源庫」專區取得。稅收待遇依每位投資人個別情況而不同，並可能在未來發生變化。過去績效不是未來績效之指標。投資價值及其收益可升可跌，且不受保證。投資人可能無法取回最初投資的金額。百達投顧不保證本資料中提及的金融商品適合任何特定投資人，且不應被視為取代任何獨立判斷。投資人於投資前應根據自身的金融知識和經驗、投資目標和財務狀況確定此項投資是否適合自己，或可諮詢專業人士的建議。投資人申購前必須詳閱最新版本的基金公開說明書和投資人須知。投資人可至百達投顧網站 (https://am.pictet.com/tw/zh_tw)，或至境外基金資訊觀測站 (http://www.fundclear.com.tw) 下載。投資人權利概要可至百達投顧網站的「法規文件與資源庫」專區查詢。本資料屬於行銷文宣，不屬於任何與投資研究特別相關的 MiFID II/MiFIR 範圍內。本資料提供之訊息不足以支持投資決策，投資人不應依賴本行銷文宣來評估本公司所銷售產品或服務的價值。有關基金應負擔之費用（含分銷費用）已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中，投資人可至百達投顧網站 (https://am.pictet.com/tw/zh_tw)，或至境外基金資訊觀測站 (www.fundclear.com.tw) 查詢下載。投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，須自行承擔匯率變動之風險。本基金採用「反稀釋調整」機制，相關說明請詳閱基金公開說明書「擺動訂價機制」、「稀釋費」之章節。投資人投資非投資等級債券基金不宜占其投資組合過高之比重。非投資等級債券基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券，非投資等級債券波動較高，投資人進場布局宜謹慎考量。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人申購前宜考量個人風險承擔能力及資金可運用期間之長短。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付，任何涉及由本金支出的部分，可能導致原始投資金額減損。基金配息率不代表基金實際報酬，且過去配息不代表未來配息；基金淨值可能因市場因素而上下波動。本基金配息級別得分派淨投資收益、已實現資本利得、未實現資本利得及資本，投資人應瞭解分派可能減少本基金淨值。總代理人備有本基金近十二個月內由本金支付之股利相關資料供投資人查閱，投資人得致電百達投顧 (02) 6622-6600 或至百達投顧網站 (https://am.pictet.com/tw/zh_tw) 下載。百達-美元中短期債券、百達-全球非投資等級債：基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。本基金有相當比重投資於符合美國Rule 144A規定之私募性質債券，較可能發生流動性不足、財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人需留意相關風險。投資B級別及B月配級別基金不收申購手續費，但如提前贖回投資人須支付遞延手續費(CDSC)，並從贖回款項中扣除。「手續費」雖可遞延收取，惟每年仍需支付1.0%的分銷費，可能造成實際負擔費用增加。該手續費依原始申購價格乘上買回股份數量。基金遞延手續費率：0-1年3%，1-2年2%，2-3年1%，3年以上0%。分銷費已反映於每日基金淨資產價值，以每年基金淨資產價值之1.0%計算。有關基金之 ESG 資訊，投資人應於申購前詳閱基金公開說明書或投資人須知所載之基金所有特色或目標等資訊。本基金其他 ESG 資訊可參閱境外基金觀測站 ESG 基金專區 (https://announce.fundclear.com.tw/MOPSFundWeb/ESG.jsp) 或百達投顧網站 (https://am.pictet.com/tw/zh_tw)的「法規文件與資源庫」專區中「瑞士百達環境社會及治理(ESG)基金揭露資訊」查詢。本資料所提之企業，僅為舉例說明之用，不應被視為買賣該標的的建議，也非基金之必然持股／債。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本資料提及之投資資產或標的。平均信評參考自信評機構 S&P/Moodynulls 取其低，以加權平均計算。評等未必能完全反映該標的之信用風險且隨時可能改變。基金單月配息率公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之資產淨值×100％」。基金當月含息報酬率公式：以基金資產淨值計算報酬率，並假設基金將配息作再投資，以該段期間的基金淨值變化除以期初資產淨值，得出報酬率。表格內之資產淨值為除息日前一日資產淨值，每單位配息指基金每單位當期獲配之金額。「可分配淨利益」，係指將收入總額（包含股利收入、利息收入及已實現淨收益等）扣除自本金支付之費用、支出及未實現資本損失後之金額，並不計入未實現資本利得。投資人申購前應考慮基金在公開說明書中所述的所有特徵或目標。管理費以基金計價幣別計算， 投資人以非本基金計價幣別之貨幣換匯後申購本基金者，費用可能會因匯率波動而增加或減少。百達投顧未收取申購或買回佣金。
百達-美元中短期債券-R美元為盧森堡註冊之開放公司型基金 (SICAV UCITS)，目前管理費為0.45%
百達-全球非投資等級債-R美元為盧森堡註冊之開放公司型基金 (SICAV UCITS)，目前管理費為0.70%


總代理人：百達證券投資顧問股份有限公司 一百一十二金管投顧新字第零貳參號
地址：110台北市松仁路32號12樓　電話：(02) 6622-6600 網址：https://am.pictet.com/tw/zh_tw
【百達投顧獨立經營管理】