國泰15年期以上A等級醫療保健產業債券基金十一月份經理人報告

上月美債整體走勢主要受經濟數據公布及消息面影響呈區 間整理格局。整體區間依舊落於9月以來的區間介於1.3- 1.7%。本月影響美債走勢的多空面消息分別為:美國公布10 月的通膨數據，CPI年增6.2%創1990年11月以來新高，核心 CPI年增4.6%，PPI年增8.6%亦創11年來新高，顯示美國通 膨壓力仍居高不下，帶動升息預期走升。此外，Powell獲得 提名續任美國聯準會主席，市場偏鷹看待其貨幣政策走向及 FOMC會議紀錄顯示官員支持更快步調縮減購債。10年美債 殖利率再度挑戰1.70%關卡，然感恩節假期後因傳出新變種 病毒消息，全球經濟復甦再現陰霾，市場恐慌情緒引發公債 買盤，10年期美債殖利率應聲走跌，整月10年期公債殖利率 下跌13.48bps收於1.51%。殖利率曲線呈現趨平走勢，短率 受升息預期影響走高約6bps，2Y10Y利差走低約20bps，收 於96-97bps附近。信用市場方面，隨Fed官員態度陸續轉鷹， 加上月底Omicron變種病毒擔憂，公司債信用利差普遍擴大， 且突破4月以來的歷史低檔整理區間。反映市場避險情緒升 溫，從評級來看A級以上利差擴大9~11bps表現稍優於BBB 級的13.71bps。從產業來看，雖升息預期曾帶動醫療等成 長性資產下跌，但疫情發展及避險情緒帶動資金重回疫情受 惠企業，投資級醫療債利差擴大11.79bps，表現稍優於整 體投資級公司債。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持 有比重約為98.82%。未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以 及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標 持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流 動性需求進行調整。短線美債受新變種病毒及12月非農數據大 不如預期等消息面影響走低，然美國通膨升溫疑慮及FED加速縮 減購債的預期依舊，以及美國財政部縮削減本季度美債供給， 預料市場在消化短線消息面因素後，美債殖利率將逐漸走揚。 惟市場對明年經濟復甦力道仍有疑慮及油價目前位處近年高位， 市場普遍預期通膨可望於明年年中後趨緩等因素將壓抑美債上 方空間。在信用利差方面，變種病毒不確定性高明顯帶動市場 避險情緒，但企業因應疫情影響已有經驗，美國企業財務體質 展望正向，支撐企業信評上修動能；目前初步資料顯示 Omicron重症率、住院率可能較低，市場避險情緒也有所舒緩， 有利限縮信用利差上彈幅度。