國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金六月份經理人報告

上月美債殖利率主要受經濟數據公布及聯準會利率決策會 議所影響，整體走勢呈現區間震盪格局。在經濟數據方面，美 國5月消費者物價指數年增4%，略低於市場預期的4.1%，也低 於前值4.9%；核心CPI年增5.3%，符合市場預期，來到2021年 11月以來新低。整體來看，美國通膨仍位於放緩軌道上；美國 5月非農就業新增33.9萬人，失業率升至3.7%，高於預期的 3.5%，平均時薪比4月增加0.3%，符合市場預期，就業報告中 部分數據轉疲，反映勞動市場出現降溫現象。聯準會利率決策 會議方面，聯準會6月暫停升息，基準利率維持在5-5.25%不 變，符合預期。觀察利率點陣圖，約有半數的委員預測年底利 率將落在5.5-5.75%目標區間，利率中位數為5.6%，高於3月 時預測的5.1%，暗示今年還有升息2碼的空間。此外，聯準會 會後聲明及鮑威爾稍後的國會聽證會再度表示，今年內仍有升 息空間，直至通膨受到控制。整月2年期美債殖利率擴大約 49bps至4.94%，10年期美債殖利率擴大約19bps至3.85%， 30年期美債殖利率則幾乎持平於3.86%，2Y10Y利差當月收斂 近30bps持續倒掛約-108bps。信用市場方面，反應美國經濟 數據優於預期、美國通膨持續降溫、AI帶動市場持續上修美國 大型科技股展望，市場風險情緒升溫，帶動信用債利差收斂， 合計一個月整體美國投資級公司債收斂15.05bps，表現落後 非投資級債的利差收斂70.93bps。從評級來看，BBB、A利差 收斂17.95、12.44bps，優於AA、AAA的8.06、4.97bps。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標 的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為98.25%， 期貨持有比重約為0.00%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續 進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。展望後市，目前市場對於聯準會7月升息1碼已有 共識，根據FedWatch資料顯示，聯準會7月26日升息1碼至 5.25-5.50%區間的機率幾乎已達9成，且近日殖利率攀升亦提前 反應該預期。惟市場仍未pricein9月進一步升息的預期，從 FedWatch資料來看，市場對於9月進一步升息至5.50-5.75%區 間的機率大約只有4成左右。未來則需觀察經濟數據表現、通膨 及聯準會後續利率政策來做進一步判斷。信用市場方面，考量美 國景氣韌性強、陷入衰退機率不大，有助信用利差保持在2022 以來區間震盪；然須關注短期美國景氣強於預期可能導致Fed加 大預防性緊縮力道、為後續景氣帶來的負面風險。後續持續關注 美歐中相關經濟數據。下半年仍須留意歐洲將再度面臨冬天、中 國復甦力道、美國信貸緊縮影響、美國核心通膨降溫速度、全球 高利率時間拖長、及市場目前期待的全球景氣逐季回溫是否如預 期發生。