國泰新興市場5年期(以上)美元息收投資等級債券基金十月份經理人報告

月初時因油價處高位以及聯準會官員談話表示高利率持續的時間可能比市場預期來得更久，帶動長天期美債利率上行，後續因以巴戰爭激起避險買盤進場，以及官員釋出公債殖利率上行可取代升息效果之偏鴿評論帶動美債殖利率稍微回落。月中後市場將焦點轉向經濟數據表現，零售銷售與工業生產等皆優於市場預期，而強勁的經濟數據表現也讓市場對聯準會將維持高利率更長更久的預期升溫，美債殖利率走揚並創本次循環高點，十年期美債殖利率更一度突破5%點位，不過鄰近月底時對經濟前景擔憂再起，以及投資人回補先前債券空頭部位，帶動美債殖利率向下收斂，合計一個月，美債殖利率整體呈上揚走勢， 2年期美債殖利率發散約4bps至5.08%， 10年期美債殖利率上彈約36bps至4.93%，30年期美債殖利率則上彈約39bps至5.09%， 2Y10Y利差收斂，倒掛在約-16bps水位。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為 98.34%，期貨持有比重約為 0.00%。

基金操作基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。上週FOMC會議如市場預期維持利率不變，加上月初公布的非農就業報告顯示勞動市場有所降溫，有助於支撐市場對於聯準會年底前暫停升息的預期，根據最新的FedWatch升息機率表顯示，目前維持利率不變的機率超過9成，未來再升息一碼的機率回落在2成以下，限縮年底前美債利率的上行空間。此外，美國財政部公告發債金額也如預期下調，在財政部大量發債風險降低下，債市波動度預計降低，市場焦點將逐漸回歸經濟基本面，預期美債利率中長期為區間偏高水位的可能性高。新興市場債方面: 短線新興債市在以巴衝突持續、市場資金暫時撤離新興市場及美國公債殖利率高檔震盪等多重因素主導市場風險情緒下整體表現承壓，短線利差較難有大幅收斂機會。後續觀察焦點為中東衝突是否擴大、以巴兩國及附近中東國家之信用違約利差(CDS)是否持續大幅擴大。此外，短線須留意財務體質較差或是外債比重偏高之邊境國家、以巴兩國及附近中東國家之信用違約利差(CDS)是否持續大幅擴大及信評較低之新興國家債券市場表現。