景順2024到期精選新興債券基金八月份經理人報告

八月初，市場聚焦在先前大漲的科技類族群，即將公布的財報，以及好壞參半的總經數據，添加了美國可能面臨衰退的風險，使得風險性資產短時間內出現較大的拉回，推升恐慌指數(VIX Index)一度站上65，並導致美國十年期公債殖利率下探3.66%，但隨後反彈。儘管如此，經濟數據不如上半年表現的想法仍主導著市場的氣氛，也讓華爾街各金融機構喊出一次降息兩碼的可能性。

美國十年期公債殖利率本月多處在4.0%以下，使得本月多數債券指標雖然都呈現上漲，而漲幅均來自美債的正貢獻，各信評與產業之間的利差仍是小幅小漲，這部分符合我們上個月的看法，顯示市場對於追求風險的偏好已較上半年不同，我們預期這將持續到聯準會真正開始降息之後。換句話說，短期未來的表現，債券市場的中長天期的標的與投資等級債表現預期會較佳，而利差型的產品與標的則是小漲小跌的情況。

8月份受到美國公債殖利率下滑影響，新興市場主權債和企業債指數均為上揚，主權債指數上漲2.32%，而企業債指數上漲1.69%。兩者的信用利差均呈現縮減情況，主權債指數利差縮減幅度為12.3bp，企業債指數利差縮減幅度為9.6bp。 8月份新興市場債券正報酬同時受惠於公債殖利率下滑及利差縮減。在美國經濟前景穩健情境下，預期新興市場基本面維持強勁，而市場關注焦點都放在美國經濟數據、總統大選以及聯準會今年的降息態度。此外我們也持續看到新興市場政府及央行對於通膨及預算赤字採取更加負責任的態度進行管理，也提振市場對相關國家和企業的信心和估值。由於利差維持在歷史相對緊俏水準，預期走勢將呈現區間震盪，因此新興市場債市表現主要受到美國公債走勢的影響，預估年底前新興市場債券的報酬主要應來自於公債利率變動及信用利差。但因利差收斂空間相對有限，預期新興市場債市較難再出現如同過去一年的亮麗表現。由於新興市場債的總收益率仍位於歷史高檔水準，也遠優於成熟市場利率，使得新興市場債整體表現仍具吸引力。此外，由於目標到期債券基金之操作策略為Buy and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，基金表現未必與市場短期走勢一致。本基金(美元級別) 8月份上漲，以國家別來看，美國、墨西哥與阿拉伯聯合大公國表現最佳。

在投組方面，由於本基金即將在2024年9月到期，因此已提前規劃必要之投組調整。帳上部位多數是天期即將在1個月左右陸續到期的標的，績效貢獻主要是票息收益為主。由於持有之債券陸續到期加上票息收入等均使得現金部位增加，因此在積極累積票息以增進基金收益原則下，仍會將現金部位進行再投資。隨著時間愈來愈接近基金到期日，在市場上適合的短期投資標的相對有限以及更嚴格的流動性和風險考量下，自7月份開始基金到期前運用現金部位的再投資均以短天期的美國公債為主； 8月份亦持續加碼短天期的美國公債。此外，對於天期較長的部位，經評估及再次全面檢視後，預計將於9月基金到期前減碼。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；詳情請參閱本公司官網之說明。