統一中國非投資等級債券基金十二月份市場回顧與操作策略

聯準會於12月FOMC會議上維持利率不變，符合市場預期，但會後公佈的利率預 測點陣圖卻超乎預期的鴿派，其利率預測中位數更顯示2024年降息幅度將達到 3碼，加上鮑爾釋放的鴿派訊息，激勵市場進一步押注聯準會將於2024年3月進行 首次降息，且全年降息的幅度將達6碼，為聯準會官員預測幅度的2倍。儘管市場 訂價可能過於樂觀，但預期在政策將將轉為降息循環的情境下，美債殖利率反彈 上行空間將有限。中國方面，近期經濟數據好壞參半，通膨、社融等數據雖顯示 民眾信心仍不足， 11月房地產投資及房價持續疲弱，但高頻數據顯示在北京、上 海放寬購房限制後，買氣已有所增強，惟未來仍需觀察買氣能否延續。

基金截至12月底，整體投組平均存續期間3.35年，平均票息收益5.67%。產業配 置前三大以循環性消費占比31.3%最高，其次為原物料及能源產業，比重分別為 13.4%及11.7%。

儘管中國經濟復甦不如預期，但澳門博彩產業仍在低基期下快速復甦， 12月最新 公布的博彩收入持續已回升至疫情前的81.3%， 2023全年博彩收入則為疫情前 (2019年)的62.6%，故基金將持續高配相關部位；地產方面，雖然北京、上海放鬆 買房限制，且後續可能將公布50家房企白名單，但考量中國房價持續疲弱且債券 流動性差，最新房價及銷售數據未見明確需求復甦趨勢，故將持續低配；科技產 業方面，預計中國政府對大型科技股的打壓已經告一段落，將伺機增配相關部 位。債券天期配置部份，考量聯準會將於2024年展開降息，將伺機買進長天期債 券，以提高整體部位存續期間。