國泰中港台基金十一月份經理人報告

人大常委會辦公廳舉行新聞發布會， 宣布12兆人民幣化解隱性債務的計畫， 包含一次性新增6兆地方政府專項債務限額， 並分三年等額實施；擴大新增專 項債用途， 將連續五年從新增專項債中安排8,000億用於置換隱性債務， 合計規 模共4兆；允許2029年及以後到期的2兆棚戶區改造隱性債務按照原合同償還， 無須按照此前要求於2028年之前還款。 整體來說， 一攬子化債計畫中有10兆為 用於置換地方政府隱性債務， 另外2兆則為償債壓力的遞延。 中國首次提及截 至2023年底隱性債務規模合計為14.3兆， 透過此次計畫， 可望讓2028年之前 地方政府每年隱性債務償還規模由平均2.86兆驟降至0.46兆；隱性債務置換也 將減少五年內利息支出約6,000億規模， 平均每年1,200億， 兩者將有效降低地 方政府償債壓力。 除了上述一攬子化債計畫之外， 中國並未宣布其他刺激措施， 財政部僅重申增量政策空間較大， 對於後續推出其他措施抱持開放態度。

10月服務業生產指數同比增速從5.1%上升至6.3%， 連續兩個月回升， 同 時服務業業務預期活動指數從54.6%上升至56.2%， 預期有顯著提振。 一方面， 國慶假期出行活躍， 文旅消費旺盛， 支撐服務零售較快增長。 另一方面， “9·24” 以來， 房地產金融市場改善， 交易量上升。 如果四季度服務業生產增 速維持在6%左右， 全年經濟增速可能達到5%。 工業生產同比增速從9月的 5.4%小幅下降至5.3%， 季調環比增速從0.59%下降至0.41%， 略高於前9個月 的均值0.4%。 製造業生產同比增速從5.2%上升至5.4%， 仍在加速擴張從動能 來看， 內外需對工業生產均有貢獻。 從行業來看， 電子設備製造業、 運輸設備 製造業、 有色金屬冶煉及壓延加工業、 化學原料及化學製品製造業橡膠和塑膠 製品業、 汽車製造業、 金屬製品業生產同比增速比較高。

官方近期推出強力的貨幣與財政刺激政策，鼓動資金積極流入市場，在三季報公 布之前預期有空窗期提供指數反彈，將採偏多心態操作。