統一全球動態多重資產基金五月份市場回顧與操作策略

全球股市5月先漲後跌。以結構觀察，美國內需消費穩健擴張，服務消費穩 健，固定資產投資持續上修。儘管短期內開始出現經濟放緩雜音，但估計至年 底美國實質經濟成長率仍高於長期均值。 5月PMI扭轉前兩個月下行趨勢， 4月 CPI減緩通膨再次升溫的疑慮，勞動市場逐漸降溫，均為FED提供預防性降息 的空間。在整體勞動市場穩健情況下，儘管超額儲蓄於3月用罄，就業市場帶 動薪資成長，使消費支出預計仍具彈性。 S&P 500第一季財報高達80%企業盈 餘優於預期， FactSet已上修第二季EPS預估，上修幅度最大產業包含能源、 通訊服務、金融與非必須消費。標普全球預估至第四季，各產業EPS年增率將 逐季墊高。

無論FED降息時機，最大投資機會都可能在新興市場，尤其是拉美、中東、非 洲。新興市場央行此前的降息步伐只是試探性的，因今年的通脹情況持續向好， 使央行實質政策利率已經上升到高度限制性的水準。當FED開始降息時，美元資 產收益率下降，在風險偏好回升的推動下，預計資本會轉進收益率更高的新興市 場。債券標售規模創新高，但美國國債標售疲軟，加劇對需求的擔憂。

持股相關產業：

股票：高獲利率及強勁現金流的權值股、基本面具獲利上修動能的類股。

債券：債券部位中，就產業分布，能源佔46.24%、政府公債36.50 %、原 物料17.26%。