5月市場持續上漲，科技等成長股領漲，防禦與價值類股顯著落後。市場分歧之因有二，其一為總體環境不確性仍高，緊縮貨幣政策的滯後效應可能逐漸浮現，不利景氣敏感度較高的類股表現，其二為AI熱潮推動下，資金往指標科技股移動的趨勢更加明顯，投資人追逐能夠將此趨勢快速變現的龍頭權值股。我們認為市場關於硬著陸的論述大幅降低，多數央行進入升息尾聲，使得流動性擔憂下降，而對於不著陸與明年復甦的期待支撐風險性資產表現，並反應於今年以來快速回升的評價面。在永續政策封面，歐盟碳稅初期管制五大高碳排產業，綠色博弈熱度上升，留意美歐聯盟的可能與中國反制措施。操作上看好電動車概念反彈，布局上以美國電動車大廠、韓系電池供應鏈為主，搭配零組件與自駕技術企業；替代能源方面留意政策利多用盡，短線波動加劇；水資源與回收業績穩健，持續提供投組下檔支撐。我們認為在市場熱錢過度聚焦特定產業時使得許多具長期投資價值的個股未受到青睞，目前基金PEG在相對低點，未來6個月將有反彈機會。