8月份KBI全球水資源基金表現持續正報酬,由於水資源投資組合中的許多股票,都得到了強勁的第二季度財報季的支持,從類型的角度來看,當月增長型繼續表現超越價值型。隨著殖利率在此期間下降,增長型和殖利率敏感產業表現最佳,像是IT和公用事業等。能源再次成為本月最大的落後者。
水務基礎設施產業是本月表現最好的產業,表現跑贏大盤,而其他兩個產業則落後。8月份業績的一個關鍵因素是,一些中國水資源個股的強勢,即中國光大環境的基礎設施和中國水務的公用事業,這是我們一段時間以來從未見過的動態。這些股票受到強勁的盈利和當前水平具有吸引力的評價面支撐。在公用事業部門,除中國水務外,Veolia在第二季度收益良好和Suez收購進程似乎步入正軌後也做出了強勁貢獻。在技術方面,Danaher和Agilent等高質量的收益複合公司對結果做出了正面的反應,並且是表現最好的公司之一。
2021年8月,KBI全球水資源基金增長了3.2%,超越MSCI全世界淨報酬指數,該指數當月報酬3%(以歐元計算)。
主要上漲動能
China Water Affairs:中國水務從事供水業務,與當地政府密切合作,以增加獲利管道並提高運營效率。該公司在此期間取得了強勁的業績。
Agilent Technologies:是測試測量儀器和耗材領域的優質公司。該公司在本月公佈了強勁的業績。
Danaher:丹納赫是一家在水處理和測試測量領域運營的高質量多行業公司,涉足生命科學終端市場,如製藥和生物製藥。在公佈了第二季度的強勁業績後,該股在一個月內表現良好。
主要下跌因素
Coway:是一家韓國公司,提供消費者衛生產品,包括水和空氣淨化器設備。由於增長措施導致利潤率的上升軌跡受到壓力,該股在8月份表現疲軟。
United Utilities:是一家受英國監管的水務公司,它本質上更具防禦性。期間幾乎沒有新聞。
SPX Corp:提供一系列基礎設施解決方案,例如冷卻塔、住宅和商業鍋爐以及檢測和測量設備。由於最近剝離其變壓器業務將稀釋未來的收益,該股價在 8
月份有所拉回。
本月操作變化
8月份投資組合權重沒有顯著變化。由於我們消化了第二季度的收益結果,8月份的投資組合活動有限。在邊緣,我們利用自 IPO 以來強勁上漲的 Core &
Main 等公司的優勢來削減我們的投資部位,同樣我們也削減了 Agilent 和 Pentair 的部位。在購買方方面,我們繼續增加工程族群 Tetra
Tech 和 Aecom,因為它們的終端市場前景良好。
未來展望及策略
隨著我們進入第二季度財報季,從終端市場和地域角度來看,KBI
全球水資源基金戰略仍然保持平衡和多元化。大多數核心水資源之終端市場的領先經濟指標都是正面的。預計短週期整體產業市場將繼續從 2020
年的低點強勁復甦,而低住房庫存、更高的儲蓄率和增加的家庭投資傾向,繼續成為住宅水管和建築的推手,這個市場非常有彈性。全球近期的經濟政策發展有利於基礎設施支出和市政等終端市場,尤其是在關鍵的美國市場,而農業在
2021
年也表現強勁,農作物價格上漲、農民情緒改善和乾旱條件,導致許多重要的全球市場的灌溉支出為正數。我們預計這些正面趨勢將在未來幾個月繼續下去。從地域角度來看,我們在成熟市場保持投資組合平衡,同時保持我們在新興市場的權重,因為我們看到了強勁的增長和最具吸引力的評價面。
繼 2020 年盈利相對強勁的一年之後,我們預計KBI水資源策略長期卓越盈利增長將繼續,2021
年的盈利增長,由上述正面的終端市場預期推動。通貨膨脹和供應鏈緊張一直是今年的主要市場問題,KBI團隊在這方面做得非常好。
投組企業營收增長非常強勁,我們預計下半年投資組合中的企業利潤率會更高,因為他們實施漲價以應付原物料通膨。
最近我們繼續削減或完全賣出我們認為股票表現強勁,以至於相對風險回報不具吸引力的個股。
我們還利用市場動態為投資組合添加了一些新個股,擴大了投組曝險,提升了質量並改善了上行不對稱性。由於近期市場趨勢和我們投資企業強勁的盈利,相對評價面仍然具有吸引力,這表示儘管盈利增長亮眼,但KBI水資源基金的評價面仍低於大盤。