國泰新興非投資等級債券基金六月份經理人報告

債券市場方面， 聯準會6月會議維持利率不變， 但是調高今年的通膨預期與終端利率2碼， 並強調不會在今年降息。 聯準會主席Powell的國會聽證會發言以及多數聯準會官員均發表了未來可能持續升息的看法， 上週美、 歐央行總裁出席歐洲央行年度論壇時皆發表鷹派談話， 加上美國公布的多項經濟數據優於市場預期， 甚至上調今年第一季經濟成長率， 顯示在高利率環境下美國經濟依舊具有韌性， 緩解投資人的擔憂， 帶動美、德公債殖利率全面走揚。 通月美、 德10年期公債殖利率收於3.84%及2.39%， 分別較5月底上揚20bps及11bps。 信用資產方面， 雖然Fed在6月例會暫停升息， 但並未排除未來再升1-2碼的可能性， 此外， Fed亦將今年核心通膨率預測自3.6%上修至3.9%， 顯示對抗通膨之路恐怕仍相當崎嶇。 6月份加拿大與英國央行重啟/加速升息的動作， 也印證了上述擔憂。 因美經濟數據穩健， 且美歐央行態度偏鷹， 加上美歐股市上漲， 皆推升美債殖利走揚， 主要信用資產利差跟隨股市漲勢而明顯收斂，各類別資產價格多數收漲， 其中以新興國家受惠於通膨明顯下滑、 經濟持穩， 使新興市場美元債及當地貨幣債表現皆居前。通月ICE全球高收益債券指數上漲1.43%； ICE全球投資等級債券指數小漲0.03%；摩根新興市場美元計價主權債券指數上揚1.93%； ICE全球可轉債指數上揚2.05% (指數皆為原幣報酬)。

展望未來，美國經濟雖有轉弱疑慮，但景氣衰退的壓力尚不明顯，使得Fed仍將維持利率於高檔一段時間，且依聯準會之利率點陣圖顯示距離終端利率尚有兩碼及對通膨率及失業率之經濟預測來觀察，我們認為聯準會的降息門檻極高，目前條件遠未成熟，貨幣政策前景High for Longer仍是目前我們預期的基本情境。短期景氣動向、企業財報及主要央行貨幣政策前景仍將主導金融市場走勢。 7月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、主要央行政策利率會議以及全球景氣與企業獲利走向。