避險情緒升溫 債券資金動能改善

 烏俄兩國進入戰爭狀態，避險需求一度帶動債券資產走揚，但受到利差放寬影響，除公債外多數債券指數單周仍走跌。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，過去一周投資級債單周淨流入6.4億元，高收益債與新興市場債則呈淨流出狀態，但淨流出幅度皆較前一周有所收斂，債市整體動能改善。

安聯投信表示， 烏俄情勢在過去一周升溫，俄羅斯正式攻入烏克蘭國土，西方國家則對俄羅斯展開經濟與金融制裁，但因目前尚未正式開始針對能源進行制裁，市場避險情緒一度高漲後有縮降溫，美國10年期公債殖利率在過去一周內先跌後升，單周最後收於1.96%左右的水位，大致與前一周持平。

安聯美國短年期高收益債券基金（本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人謝佳伶表示，今年初1至2月以來，市場持續消化包括聯準會可能加快升息腳步的訊息以及偏高的通膨數據，到了近來兩周則因烏俄衝突明顯升溫，成為主導市場情緒走向的主因，市場短線上的情緒明顯受到衝突與戰事的發展而起伏，例如風險性資產在正式開打時走跌，但在制裁與談判消息出爐後有所回升。

謝佳伶表示，近來如地緣政治衝突等雜音短期內多少影響市場原本對升息的預期，但因整體來說，全球經濟至今續呈現擴張態勢，其中美國2022年GDP成長預估仍將高於目標、失業率可望持續下降，整體復甦方向未出現轉折，故中長期來說，聯準會今年貨幣政策仍應朝向正常化方向發展，而因此帶來利率的變化，也勢將成為今年影響債券市場的主要風險之一。

在信用面部分，謝佳伶表示，隨著總體經濟與景氣轉佳，美國企業的基本面持續改善，企業現金水位充足、再融資順利、獲利持續成長等，皆有利於企業債信的改善，降低相關企業信用債的違約風險。從價值面來看，在低違約率前提下，美國企業債的投資價值在利差擴大後浮現，其中高收益債在市場仍偏好高息產品的當下，具投資價值。

謝佳伶指出，在信用風險相對可控、利率風險潛伏的前提下，在投資債券時除追求較佳息收報酬外，也應留意利率風險對債券資產價格帶來的影響，故建議投資時可藉由避開平均存續期較長的債券如投資級債等，降低在債券到期之前，受到利率震盪甚至是走高的衝擊。

展望2022年，謝佳伶指出，預期經濟仍將持續擴張，包括工資上揚、勞動市場改善、可支配所得增加等正面因素，可望支撐消費需求強勁；其他如企業資本支出增加、財政刺激政策等，也有望成為對市場帶來利多的因素。在風險部分，除當前主要影響市場情緒的烏俄衝突外，後續的通膨數據、聯準會3月會議貨幣政策走向、疫情發展與美國期中選舉等，也皆應密切關注。

債券基金資金流向