國泰人民幣貨幣市場基金七月份經理人報告

人行在7/4 起的常規逆回購操作從100 億下降至30 億， 結束自2021/3 以來的100 億常規操作量， 7/24 短暫增加至 120 億， 主要應對市場擔心房地產停貸潮衝擊金融體系， 全 月共投放840 億， 回籠5180 億， 淨投放4340 億； 7/15 人行 等額續作1000 億到期的MLF， 連續第7 個月續作， 維持政策 利率2.85%不變； 7/20 金融機構維持1 年期、 5 年期LPR 3.70%、 4.45%不變。

利率走勢方面， Shibor 隔拆月線收低65bps 至1.2540%， DR007 月 線 收 低 66bps 在 1.6329% ， 10 日 平 均 值收 在 1.5524%， 低於政策利率的 2.20%， 2020/5 以來低點； R007 與DR007利差10 日平均由6 月末的24bps降至11bps， 收低13bps， 非金融機構流動性因季節因素趨緊， 3個月 Shibor收低至1.8460%(2020/6 以來低點)， AAA+同業存單 殖利率收低18bp 至1.6413%； 1 年期同業存單AAA+殖利率 收低18bp 至2.1115%。

中國經歷3月上海封城重擊經濟後， 儘管官方即時推出 各項穩增長政策支持經濟復甦， 中國第二季經濟成長率仍暴 跌至0.4%， 創下有統計以來第二低點， 主要因堅持清零政 策導致的生產及消費嚴重受阻， 上海封城亦重挫企業及民眾 信心， 政府政策雖然將重點放在財政方面促進投資， 然因考 量金融與債務風險， 不願進行大水漫灌式的大規模經濟刺激 措施， 加上房地產市場低迷情況將難以扭轉， 預計下半年經 濟復甦僅呈現緩慢恢復。 隨著中國二十大年底將召開， 穩經 濟不只是經濟問題更是政治問題， 官方預計仍將持續推出穩 增長政策支撐經濟復甦， 但清零政策一日不取消， 對經濟帶 來的不確定性將難以消除， 加上近期中國暴雷事件頻傳， 如 村鎮銀行與房地產產業鏈問題皆令市場對系統性金融風險擔 憂上升， 並突顯中國經濟之脆弱性， 因此研判寬鬆貨幣政策 不會過快退出， 利率維持低檔的可能性高。 至於在基金投資 策略上,是以滿足投資人流動需求為前提,若有淨申購資金則 積極調整投資組合以提高基金收益率。