國泰亞洲非投資等級債券基金十月份經理人報告

10月整月美國公債殖利率全線上揚，而長端利率整體上 行速度較短端來的快速導致2y10y的curve趨於陡峭，顯示市 場對於Fed再度升息1碼仍有不確定性，而長端的利率走揚則 反映了美國經濟數據表現仍具韌性以及軟著陸機率甚至是不 衰退的機率上升。經濟數據方面，9月零售額成長0.7%、遠 高於市場預期的0.3%，不包括汽車在內的銷量成長0.6%、亦 遠高於0.2%預測。上述數字尚無根據通貨膨脹進行調整，因 此顯示消費者更能跟上物價上漲的步伐。此外，Fed主席 Powell談話指出Fed已關注到近期的經濟數據，顯示經濟成 長及勞動需求具有高度韌性，如果此趨勢持續下去，不排除 需要進一步升息，雖然Powell同時有提到需要更多的證據來 支持進一步升息，但其談話仍顯鷹派，目前期貨市場顯示年 內升息機率為25%左右，顯示市場投資者跟Fed仍有1次的差 距，這可能構成年內殖利率再度大幅波動的潛在原因。受上 述事件影響，美國公債2、5、10年期利率走高4.37bps、 24.46bps、35.96bps至5.0873%、4.8536%、4.9307%。

基金重點部位除中國房地產外，尚有印尼、印度、菲律 賓等針對大宗商品的曝險，雖然美國軟著陸的情況或者不衰 退的情況有所上升，加上中國經濟狀況看似有築底情況，但 全球利率環境仍是處在高檔位置，對於非投資等級債的融資 環境仍將造成一定的挑戰。此外，團隊亦會持續關注全球主 要國家如美國、中國及歐洲的經濟數據，藉此判斷全球的經 濟成長韌性，一旦經濟衰退的警訊增加，基金操作將削減相 關的債券部位藉此規避可能的跌價風險。