國泰20年期(以上)美國公債指數單日反向1倍基金九月份經理人報告

月初時因經濟數據表現不如預期， 包含ISM製造業指數持續疲 弱， 且後續公布之勞動市場數據走緩， 使投資人對景氣擔憂提升， 對全年降息之預期從原先4碼擴大至5碼， 帶動各天期美債殖利率 下行， 其中短端下滑幅度高於長端， 兩年期與十年期利差亦翻正。 後續一度因CPI數據優於預期使九月僅降息一碼之機率回升， 惟後 續市場對九月降息兩碼之機率回升至50%以上， 美債殖利率延續月 初下行趨勢。 而FOMC會議後， 聯準會宣佈降息2碼， 正式確立降 息循環開始， 不過會議後釋出的點陣圖顯示今年至年底降息空間為 2碼， 2025年將有望再降息4碼， 使市場對未來降息幅度之預期收 斂， 美債殖利率回升。 鄰近月底時， 公布之核心通膨小升至2.7%， 且初領失業金人數下降， 顯示美國就業市場仍穩固， 長天期債券殖 利率小幅上揚。 合計一個月， 2年期美債殖利率收斂約27.54bps至 3.64%， 10年期美債殖利率收斂約12.25bps至3.78%， 30年期美 債殖利率收斂約7.65bps至4.12%， 曲線方面， 2Y10Y利差幅度翻 正至約13.78bps水位， 5Y30Y利差收在約55.89bps水位。

基金操作策略方面將關注每日之市場價格波動與期現貨之價差表 現， 並為貼近追蹤目標， 將每日進行追蹤調整， 資金部位則考量期貨 部位所需保證金與未來市場申請買回之流動性準備進行配置。 展望後 市， 儘管近期因市場調整聯準會降息幅度預期， 使美債殖利率於快速 下行後有小幅上揚， 不過認為美國勞動市場已轉向平衡， 物價可延續 放緩趨勢， 加上上月FOMC會議正式確立降息循環開始， 市場將逐步 反應降息預期， 預估美債殖利率仍有望逐季下滑的可能性高， 惟近期 中東緊張情勢升溫， 留意地緣政治風險與原油價格走勢， 後續也將持 續關注非農就業等勞動市場數據， 以及美國總統大選結果。