景順六年階梯到期精選新興債券基金七月份經理人報告

美國總統候選人民調的消長，幾乎主導了整個七月的市場氣氛。六月底舉行首次辯論，辯論結果讓市場開始追捧所謂的” Trump Trade”，包括做多比特幣､小型類股與美元；隨後在拜登退選，並由現任副總統賀錦麗參選後，才又逐漸轉為做多大型股以及中長天期的債券。整體來說，七月份風險性資產普遍上漲，然而波動度卻緩步上升，顯示市場開始逐漸聚焦在11月的總統大選，同時也審慎樂觀的看待好壞參半的總經數據以及即將公佈的第二季財報。

本月十年期公債殖利率從4.39%區間持續向下至4.02%區間，因此推升多數債券指標在本月呈現上漲的表現。然而，扣掉美債的正貢獻後，多數債券指標的利差是小幅上升的，意味著市場對於追求風險的偏好已較上半年不同，我們認為這樣的狀況，會持續到聯準會真正開始降息之際。換句話說，債券市場在短期未來的表現，中長天期的標的與投資等級債表現預期會較佳，而利差型的產品與標的則是小漲小跌的情況。

本基金預計在2026年1月到期， 7月份本基金(美元累積型)上漲約0.88%，票息正貢獻約為0.38%，受到較多標的仍為非短天期的幫助下，在本月利率下降的情況下也有小幅的上漲表現。近期若有標的提前被買回或已到期，主要是持續布局短天期的類主權債(例如信評可望被調升的巴西或土耳其類主權債)，同時也布局短天期的公司債。在非投資等級債的部分則已避開一年內有部位到期或是規模較小的發債機構，我們也避開信評較低的標的，以降低當市場遇到景氣衰退時，潛在的流動性風險與信用風險，並維持整體投組的信用品質。目標到期債券基金之操作策略為Buy and maintain/monitor，與一般積極操作之基金策略不同，投資人仍須留意，基金表現未必與市場短期走勢一致。

在俄羅斯被制裁標的的部分，目前相關部位淨值均已反應為0；詳情請參閱本公司官網的受金融制裁債券情形之說明。