國泰全球多重收益平衡基金十二月份經理人報告

全球股市上月開高低走， MSCI世界指數下跌4.34%， 美股三大 指數全面收低， 道瓊下跌4.17%， 標普500下跌5.9%， 那斯達克大跌 8.73%， 泛歐指數相對強勢下跌3.44%。 美聯儲升息邊際放緩的預期 在12月初帶動全球風險性資產走強， 接著在11 月 CPI 數居公布後市 場情緒來到高點， 然而， 。 金融環境收緊、 中國重新開放帶來的潛 在通脹外溢效果以及對企業盈利進一步下調的預期在美聯儲會議後 主導市場， 且貨幣政策對服務通脹和工資上漲壓力的影響有限， 而 這兩者都將是新一年貨幣政策的關鍵。 TSLA 在馬斯克賣股及上海廠 傳出停工消息的螺旋效應下大跌， 帶動指數在年底進一步走弱。 標 準普爾 500 指數以25%的跌幅結束了慘淡的一年， 對利率敏感的納 斯達克指數跌逾 33%， 這是自 2008 年全球金融危機以來的最差表 現。 在整個歐洲大陸， 2022年度下跌 13%相對北美強勢， 但仍為 2018 年以來的最大跌幅。 隨著對能源危機的擔憂進一步消退， 加上 歐洲溫和的天氣前景和充足的液化天然氣供應， 天然氣價格跌至烏 俄戰爭前的水準， 德國通脹預期也將由頂部向下。 中國在開放後確 診病例飆升和 EIA 報告的美國原油庫存意外增加被美國最近極地冰 凍引起的供應問題所抵消， 美國產氣盆地面臨高達 30% 的減產和煉 油率在嚴寒中下降到90%左右。 布倫特原油和 WTI 原油當年分別收 於 85.91 美元和 80.26 美元。 美國十年期公債在日本央行突然調整 利率區間後大跌， 市場在流動性較差的情況下被迫做日元部位的調 整， 也使得上月10年期公債上升26BP。

本月我們對資產配置持保守看法，領先的經濟指標表明經濟勢 頭已經放緩，雖然近期風險資產價格回穩，但目前經濟衰退的疑慮、 企業盈利疲軟和服務業通脹居高不下，我們對風險資產仍然較為保 守。此時高信用評等的固定收益資產相對於高成長股有更加的風險 回報比。我們仍然關注全球不斷變化的地緣政治和央行緊縮政策的 影響，這讓我們持續維持較高的債券作為抵禦波動的防禦性資產。 在股票方面，我們偏好現金流可見度佳或具有長期成長趨勢的行業， 在升息循環中我們對小型科技公司持謹慎態度。由於美元上漲空間 有限，地區配置將從美國轉移部份至歐洲及亞洲。 FED基準利率接 近終端利率，收益率曲線倒掛加深，因此選擇了美國國債的作為主 軸配置。而信用利差已經擴大，我們將持續布局優質的公司債，產 業選擇上我們偏好金融債。後續將留意評價回檔與市場波動時價值 浮現之投資機會。