國泰豐益債券組合基金三月份經理人報告

三月數據顯示雖各項數據結果紛雜且方向不一， 美國經濟依然穩健。 消費方面， 最新公布的個人消費支出顯示去年第四季消費堅挺， QoQ達3.3%且高於市場預計的3%；然二月零售銷售MoM則僅0.3%， 低於市場預期的0.5%， 然高於前值-0.6%；在此同時， 密大消費者信心指標雖低於市場預期， 三月兩次數據公布分別為76.9及76.5， 皆遜於市場預期的79.6及77.1， 然仍偏上行趨勢， 顯示消費者信心並未顯著惡化。 勞動市場依舊堅挺， 初及續領失業救濟金人數維持在區間， 且未大幅超出市場預期；失業率雖自3.7%上行至3.9%， 但由於壯年勞參率亦在提高， 認為勞動市場僅溫和放緩；同時， 非農平均時薪增加275K， 雖高於市場預期的200K但低於前值353K， 顯示薪資增速雖未如預期放緩亦未大幅提升。 高於預期的核心CPI、 PPI數字綜合上揚的Conference board領先指標趨勢，在在顯示美國經濟穩健、 Fed壓低通膨最後一哩路仍舊艱辛。縱然如此， 三月FOMC聯準會主席鮑威爾記者會談話偏鴿， 且點圖仍顯示2024年將會有3次降息， 顯示聯準會希望能透過貨幣政策緩衝經濟的決心及偏鴿的政策態度。 股市方面， 良好的經濟數據及Fed偏鴿態度激勵美股通月上漲3.1%；其他風險性資產亦表現良好， 同期德國DAX指數上漲4.61%， MSCI新興市場股票指數上漲1.91%， 日經225指數上漲2.56%。 在此同時， 初級市場交易放緩， 三月US IG發債量共約142bn， 低於一二月每月近200bn量體， 在技術面壓力趨緩下十年期美債殖利率下行5bps， 收4.20%。

歐洲方面， 三月經濟驚奇指數雖仍在走高， 然三月公布之歐元區核心通膨yoy微幅低於預期， 支持ECB官員鴿派論調，多位官員表示ECB可能比聯準會先降息、 並強調過晚降息可能帶來的經濟風險， 鴿派央行論調帶動德債殖利率下行11bps，通月收在2.30%。 目前仍在Goldilocks的總經環境， 有利風險性資產表現， 基金策略佈局上以高收益債及新興市場為主；然各類資產評價皆貴， 佈局上仍維持近20%投資等級債部位並控制波動度。 操作部分， 三月因美債殖利率上行且各大央行會議風險消除， 贖回短天期債券並將其轉往新興市場佈局；高收益部位部分， 贖回部分歐高收部位並將之配置在較高息收的新興市場基金。

近期美國總經狀況依舊穩健， 雖通膨下行趨勢不如預期，然主要央行態度偏鴿， 各大央行傾向降息避免經濟失速的決心相當明顯。 此類投資環境有利風險性資產持續上漲， 然多數資產價格已達歷史偏貴水準， 因此我們對金融市場走勢樂觀中仍保持謹慎。 短期基金投組傾向維持以高收益債及新興債為主的策略布局， 並持續依市況彈性調整。