國泰中國內需增長基金七月份經理人報告

中國2Q23GDP年增6.3%，低於市場7.0%以上估值，GDP 季增0.8%，預期3Q23因基期升高，GDP年增率將較2Q23回降。 分產業看，第一產業年增3.7%，和第一季持平。第二產業年增率 由3.3%增至4.3%，第三產業年增率由5.4%提升至6.4%，反映去 年第二季基期較低，同時服務業復甦的情況高於製造業。其中， 住宿和餐飲業，資通訊服務業成長達到雙位數。6月社會消費品零 售總額成長率由5月12.7%大幅下滑至3.1%，主要反映基期的變 化。1H23社會消費品零售總額年增長8.2%，高於4H22年增 0.2%，顯示擺脫清零政策後，仍有助於其經濟回復。其中1H23 餐飲收入年成長21.4%，為帶動消費成長主要動能；1H23商品零 售則年成長6.8%。細項中，1H23成長達雙位數的計有服裝、金 銀珠寶、體育娛樂、中西藥品等項目，和房市關聯較大的家具、 建材裝潢等，僅個位數成長或負成長。6月規模以上工業增加值年 增率由3.5%上升為4.4%，反應中國政府加速基建投資，使工業活 動呈現加速的情況。1H23規模以上工業增加值則年增3.8%，優 於4H22的3.6%。分行業看，41個大類行業有26個行業在1H23 較去年同期成長，其中石油、天然氣開採年增3.9%；此外，通用 設備、專用設備較去年同期成長3~6%不等，汽車製造業則較去 年同期成長13.1%，電氣機械則年成長15.7%，居各產業之冠。按 經濟型態區分，國有控股公司1H23工業增加值年增4.4%，不過 外商及港澳台商1H23僅年增0.8%，民營企業僅年增1.9%，皆低 於國有企業，這顯示工業活動主要是由政府部門推動。

目前搭配財報季個別公司的展望作為調整依據進行換股。調整方向 上科技持股仍聚焦惠於算力需求相關類股，消費類股考慮到居民可支配 所得受限的現實，將以強調性價比為主的產品或服務為選股邏輯。