國泰美國優質債券基金六月份經理人報告

六月的主要央行貨幣政策符合預期，美國維持利率不變而歐洲開 始降息，美國FOMC點陣圖暗示今年降息幅度由3碼降至1碼，但美國 經濟數據放緩，成長方面見到消費動能停滯且製造業新訂單指數上行 動能疲軟，可能難以支撐美國經濟大幅增長，勞動市場方面由高頻數 據觀察，更顯示趨勢有放緩跡象，失業率可能逐步上行。物價方面，5、 6月數據符合預期，顯示通膨有所緩解，然Fed官員對通膨的後勢仍持 謹慎態度，然隨勞動市場及住房市場需求放緩，通膨結構性上揚的動 能有限。整體而言，由此使得市場對降息預期升溫，上月美國公債殖 利率整月下滑，公債、公司債價格反彈。報告期間，彭博美國投資級 公司債指數上漲0.64%，美國投資級公司債指數平均百元價+0.28%至 94，利差方面，彭博美國投資級公司債指數利差擴大9BP收在94，公 司債指數收益率下滑4BP至5.48%。美國公債市場方面，美國5年、10 年、30年期公債殖利率分別-13.05BP、-10.24BP、-8.89BP，收在 4.38%、4.4%、4.56%。

總體面顯示，通膨趨緩但消費、就業市場開始趨緩，對企業營運面影響轉為中性。投資人對 投資級債券的需求仍然強勁，六月fundflow持續流入，預期投資級公司債收益率位於5%以上仍 可持續吸引資金流入。6月新券供應量持續增長，已達1140億美元，concession擴大至6bps， 高於YTD平均的3.5bps，市場吸收能力良好，但而預計下半年發債量將緩和有助價格支撐。企業 財報基本面，1Q24財報IG發行人獲利年增9.8%，高於市場預期幅度達7%，為4Q21以來新高， 企業基本面維持良好。整體而言，我們認為儘管評價偏窄，然新券供給減緩、債券需求維持強勁 及財務基本面良好下，可望支持目前利差水準。近期基金持續因應申購標售新發行債券及買入公 債與公司債。基金同時持有具避險功能的公債與具有收益率優勢的公司債，利率面將追蹤美債利 率點位機動調整存續期間，信用面著重兼顧債息與資本利得，持續找尋具有價值面優勢的公司債 及參與新券發行。