國泰大中華基金十一月份經理人報告

美國通膨數字下降速度減緩， 加上美國零售銷售及就業數據不差， 市 場 推 測 FED 未 來 聯 準 會 未 來 將 採 取 漸 進 降 息 。 11/29 CME FedWatch Tool 顯 示 2025 年 FED 只 會 在 上 半 年 降 息 2 碼 至 3.75%~4.0%， 較FED 預估年底利率中值高了2 碼。 再加上川普上任 後提高關稅、 調降企業稅等政策將影響美國物價及通膨數字， 研判 2025/3/19 聯準會核心PCE 物價年增率與利率目標中值重新調整。 展 望2025 年美國大選不確定性消除；通膨逐步降低， 聯準會計劃緩步 降息， 美國就業市場供需趨於平衡， 失業率預期小幅上升， 但將低於 4.5%；企業加薪幅度預期將因缺工情況與通膨預期改善而趨緩， 經 濟仍將保有韌性， 維持小幅至溫和成長格局。 川普將提高關稅， 致力 消除貿易逆差， 實現供應鏈移回美國， 貿易戰將持續， 台灣廠商對產 能調配能力、 是否有能力轉嫁成本， 都將攸關後續股價表現， 必須格 外留意。

台積電強勁的Q4展望與優於預期的毛利率， 且AI 比預期更強勁， 2024 年AI 相關營收較去年成長3倍， 佔比由先前的11~13%調高至14~16%， 從 雲端AI 到Edge AI， 認為AI 以外的應用已經穩定下來， PC 及手機將因AI 功 能刺激更多矽含量增加。 科技股缺乏群體表現， 目前來看到明年Q1為止仍是 惟有AI好， 其他普遍需求偏疲弱的情況， 但評估不會再更糟， 因為中國推手 機等3C補貼、 家電補貼等措施開始發揮效果， 應該會有些成效出來， 評估台 股仍是低檔有撐。