國泰台灣貨幣市場基金一月份經理人報告

從臺灣陸續公布 2023年11 月經濟數據來看，出口年增率由前月的-4.5%轉成3.8%，但仍處於財政部估計的低標；進口年增率更從-12.3%下滑到-14.8%，其中資本設備進口年增率仍維持接近-32%， 農工原物料進口由前月的-8.6%下滑到-11.6%，顯示臺灣出口復甦力道仍偏弱。與此同時， 2023年11月工業生產指數年增率由前月的-2.32% 微幅下跌至-2.48% 2023 年 11 月外銷訂單金額為506.3億美 元，年增率由前月的-4.6%上揚至1.0%，結束長達14 個月成長，但 不排除12月又將轉為負成長。整體而言，臺灣外需成長動能雖已回 溫，但復甦動能仍具不確定性。展望 2024年外需發展，除了受惠基 期偏低因素之外， WTO貿易領先指標持續好轉，配合新興科技應用 不斷推陳出新，有利極具競爭優勢的臺灣半導體產業， 臺灣出口成 長可望漸入佳境，經濟成長率可望獲得提振。至於在內需方面， 2023年受惠疫情解封紅利加持，不僅國人消費大爆發，外國旅客來 臺人次亦明顯攀升，都令臺灣內需維持很好的熱度; 以 2023年11月 零售及餐飲營業額來看，零售業年增率由 5.1%上揚至 7.3%，餐飲業 年增率由 11.1%下滑至 8.0%，累計 1-11 月表現，零售銷售年增率 達 7.5%7，餐飲業年增率更達20%。展望 2024 年內需市場，國發會 甫公布 11月景氣燈號由藍燈轉為黃藍燈，景氣對策信號綜合判斷分 數更由16 分上升到 20分，為去年 9 月以來新高 2024 年隨出口持續 好轉，有助就業市場穩定，從而支撐內需消費市場穩健發展。值得注 意的是，由於近年臺灣在國際能見度明顯提高，近期亦發現外國來台 人次明顯攀升，隨年初臺灣總統大選、年底美國總統大選，都將讓臺 灣在國際能見度持續上升，外國旅客來台人次上升也可望支撐臺灣消 費市場。整體而言， 2024年在外需回穩、內需有撐下，臺灣經濟成 長率將由2023年預估的1.3%上揚到3.1%。

1. 國發會上週公布我國11月景氣燈號由藍燈轉為黃藍燈，綜合判 斷分數為20 分，較上月增加 4 分，主因為 11 月出口、批發業營業額 轉呈正成長，加上零售及餐飲業持續熱絡，顯示國內景氣持續好轉。 回顧近期景氣燈號表現，截至今年8月，景氣燈號連10藍，追平史上 次長藍燈紀錄， 9月終於擺脫藍燈陰霾，轉呈黃藍燈， 10月卻又退回 藍燈。國發會指出，放眼國內外經濟情勢，仍存在正面訊息，國外大 環境方面，明年全球貿易量比今年好，將拉抬台灣出口；另隨著企業 庫存慢慢回到正常水位，以及外需回溫，都有助於企業信心好轉。而 國內方面， 11月景氣領先指標跌幅收斂、同時指標維持上升，景氣燈 號一口氣增加4分、幅度顯著，加上金融面、勞動面指標表現不錯，台 股接近萬八、失業率穩定，皆為支撐內需表現重要因素。展望未來， 我國不論出口動能、國內投資、公共建設國、內需消費等領域皆具備 持續往上回溫之動能，國內外主要機構預測明年台灣經濟成長率可望 逾 3%， 表現將優於去年。

2. 在利率展望方面，預期台灣隨著出口復甦，投資將有所回穩， 加上國內消費依舊穩建，市場預估今年GDP成長率為3%左右，考量到 通膨因素，受天候影響短期有所回升，今年上半年預期CPI年增率仍會 在2%以上，而目前Fed、 ECB 等主要央行升息循環已告終，市場預期 今年將轉為降息，但台灣此次升息基調較為溫和，並非像Fed 的暴力 升息，因此市場預期央行應該會維持利率不動直到今年底的可能性高。