景順2031年樂活資產豐益組合基金十一月份經理人報告

十一月的新聞主要被美國選舉所主導，共和黨在總統、參議院和眾議院的勝利，標誌著共和黨的全面勝利。美國股市表現良好，因為市場相信川普的減稅、財政擴張和放鬆管制的政策將提升經濟增長。由於通膨影響，公債殖利率最初上升，但在川普提名Scott Bessent為財政部長後大幅下降。美國股市的額外推動力來自於積極的宏觀數據，消費者依然堅韌，零售銷售數據月增0.4%。緊張的勞動力市場應該會繼續支持消費。初領失業金人數降至21.3萬人。聯準會降息25個基本點，表明對通膨水準感到滿意，並認為風險是平衡的。聯準會主席鮑爾表示，不會預先調整貨幣政策以考慮川普政府的政策。歐洲方面，德國的三方聯合政府因財政規則和債務剎車的政策爭議而崩潰。法國政府也因預算問題而不穩定。歐洲的PMI初值疲弱，顯示出廣泛的減速，但偏向服務業。歐洲央行確認上次降息是預防性的，出於「審慎的風險管理」動機，同時承認「通膨下降趨勢正在加強」。在亞洲，日本第三季的經濟增長率為0.9%，高於預期，主要由私人消費推動。印度第三季的GDP增長率為5.4%，低於預期，主要受到政府支出縮減的拖累。中國宣布了一項10兆人民幣的債務置換計劃，但未達市場高預期。

市場展望方面，許多國家的中央銀行在成功抑制通膨後，現在正放鬆貨幣政策以刺激經濟增長。 2025年，經濟減速的跡象將被全球降息週期的支持性影響所抵消，這是一個軟著陸的跡象。短期內增長將繼續放緩，隨後在2025年重新加速，這應該會為全球風險資產創造有利環境。美國經濟將在年內重新加速之前，減速至潛在增長率。歐元區和英國預計增長將在2025年逐漸加快。日本最近的薪資增長和政策調整使其成為潛在亮點。中國的政策轉向將支持國內增長，但對其他地區的再通膨影響可能有限。新興市場應該會受益於成熟市場的降息週期、略微疲軟的美元和全球增長的回升。

本月份成長型資產表現佳，股票貢獻大多數的正報酬，次資產當中，又以美股最大，投資等級債次之；防禦型資產比重低，故貢獻不顯著。截至11月底，模型中成長型資產的比重達100%，防禦型資產為0%；至於波動度方面， 11月份市場平穩，波動度控制機制未啟動，基金的現金比重維持正常營運水位。