2023景氣底部點火年 品牌企業可望逆勢突圍

市場觀點：2023年景氣底部點火年 低成長、緩通膨、重優質

回顧2022年的投資市場，在通膨、升息、衰退等多重市場雜音交織而畫下句點，全球股債市罕見出現連袂暴跌的格局。低成長與緩復甦已經成為市場共識，全球經濟難以避免陷入衰退，所幸聯準會鷹式升息後，美國通膨已出現明顯降溫；最新非農就業數據表現火熱，經濟溫和衰退實現軟著陸已是市場共識。中國則順應民情在白紙革命後迅速解封，時間與速度都超乎市場預期，成為牽動全球復甦不可忽視的一股力量，也因此，IMF1上調今年的經濟成長預測至2.9%，其中美國、歐元區和中國都同步上修，明年可望上看3.1%，顯見今年將是景氣底部點火的一年。

歷史經驗：元月正報酬與全年正報酬統計分布最高

資料來源：Bloomberg，資料統計日期：1973/01-2023/01，MSCI世界指數之統計數據，過往績效不代表未來結果。

2023年元月全球股市展現強勁格局，MSCI世界指數大漲7%，一掃去年熊市陰霾。歷史統計數據顯示，過去50年元月收紅的次數共30次，其中全年度表現正報酬的次數高達25次，正報酬機率達83%，年度平均報酬率達18%，似乎已經提前暗示景氣的春燕報到2。

展望2023年，國泰投顧對全球股市抱持審慎樂觀的態度，主要原因是市場仍有諸多不確定因素，尤其全球央行的鷹派升息之後，對於需求打擊的效果具有滯後性，預期企業利潤率若從高點滑落，盈餘也可能會受壓，建議聚焦在全球企業獲利普遍艱困時期，仍能展現韌性的公司，「優質企業」將擔綱投資組合的壓艙石。摩根士丹利國際股票團隊資深投資組合分析師Alistair Corden-Lloyd表示，具備強勢定價能力與經常性營收特質的公司將再次展現投資價值，在充斥不確定性的環境中，選擇以合理價格買入優質品牌企業將是明智之舉3。

產品觀點：優質品牌企業具高度定價能力 景氣趨緩期間表現更出色

「優質」品牌企業通常是跨國型的領導品牌，具有高度資本回報與恆常性營收，也因此可運用的自由現金流量充沛，更能夠抵禦目前景氣趨緩的大環境。這些企業具有相對競爭優勢，打造多元品牌順應潮流，優勢在於：(1)消費者所使用的產品無論景氣好壞與所得多寡皆不易削減支出、具有需求所得彈性低的特點；(2)消費者忠誠且品牌信任度高，不易受景氣循環影響，用戶的轉換成本高昂有僵固性永續需求；(3)企業對產品具有定價優勢，擁有品牌識別度與護城河優勢，具有順利轉嫁通膨給消費者維持穩定獲利的特質。

摩根士丹利環球品牌基金三大特色：規模大、歷史久、評等優

摩根士丹利環球品牌基金成立於2000年，歷經市場多次多空循環淬鍊，規模突破200億美元，高居同類型基金之冠，也是目前唯一榮獲晨星五星級*的全球股票型基金。(資料來源：晨星，資料日期：2023/1/31，同類型基金分類為晨星全球⼤型公司混合型股票基⾦)

本基金核心佈局20-40檔持股，精選全球產業龍頭品牌，以成熟市場股票布局，間接參與新興市場的長期成長。摩根士丹利國際股票團隊資深投資組合分析師Alistair Corden-Lloyd表示，本基金優質選股的產業配置方向加碼配置於資訊科技軟體、必需消費以及健康護理三大產業，主要是因為這些產業資本密集度低，有較佳的品牌創新能力，高度護城河優勢以及經歷市場驗證的商業經營模式等特質，在景氣具備挑戰的年代仍能擁有穩定的客戶與營收來源。並避開高度資本密集的產業，因此避開能源、原物料與公用事業的布局。本基金以高度信念、低度周轉的長線投資思維跟著企業一起成長，在景氣底部點火的年代，全球優質品牌型企業能對抗不景氣，成為當前的投資佈局首選。(資料來源：摩根士丹利投資管理，資料日期：2022/12/31)

資料來源：晨星，2023/1/31，報酬率以美元計算。同類型基金為晨星分類全球大型公司混合股票型基金。

晨星星等評級考量基金的風險及收費調整後回報，並在不同的晨星基金組別中作排序。每個基金組別內回報最高的首10%基金會評獲5星級；之後的22.5%評獲4星級；接下來的35%獲3星級；緊接的22.5%獲2星級，而餘下的10%則得1星級。基金需具連續36個月或以上的回報數據才會獲得星號評級。若基金組別內的基金數目少於5檔，該組別的基金將不會獲得評級。基金類別係依晨星之分類，本基金為全球大型公司混合型股票基金

1資料來源：IMF，資料日期：2023/01

3資料來源：摩根士丹利，資料日期：2023/2/8

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