國泰全球積極組合基金五月份經理人報告

美國聯準會宣布升息2碼並於6月啟動縮表， 4月CPI/核心PCE年增8.3%/4.9%增速略有放緩， 投資人對於FED的升息預期大幅變動， 美股劇烈震盪收平；歐元區5月製造業PMI持續下降至54.4，歐股隨美股上下震盪；日本央行維持寬鬆貨幣政策不變， 日股盤整；中國4月官方製造業/非製造業PMI降至47.4/41.9， 俄烏戰爭仍未見緩解跡象， 中國陸續解封帶動重啟經濟預期， 新興市場股市先跌後漲。 FED官員先後表示不若先前積極緊縮貨幣政策的態度， 歐洲央行亦加入縮表/升息行列， 美國十年期公債殖利率自月初近3.2%以上水準回落至2.84%， 投資級債小漲；南韓/紐西蘭央行升息以對抗通膨， 美元指數突破105後又快速拉回， 油價續漲至115相對高點， 信用債券整體持平。

4月以來包括鮑爾等官員不斷釋出FED將以積極的貨幣政策來對抗通膨的訊息， 美股各類板塊均持續面臨評價下修， 然而在通膨數據仍位高檔的同時， 逐步轉弱的經濟數據持續浮現：美國5月製造業/服務業PMI回落至57.5/53.5為近幾個月低點、 耐久材訂單較前月僅增加0.4%， 新屋銷售量連續下跌4個月且降幅擴大。在擔憂停滯性通膨之際， 聯準會可能最快9月暫停升息的預期出現， 減緩今年以來全球股債各類資產的巨大賣壓。 無獨有偶歐洲各國通率近期也都出現上行仍未見頂的趨勢， 一些ECB官員已表態支持7月一次升息2碼。 從長線來看， 供應端造成的通膨、 俄烏戰爭遲未結束、 中國清零政策造成的經濟下行等因素均未見明確反轉趨勢， 動態的央行政策和市場預期將持續造成風險資產價格劇烈變動， 基金將維持一定約當現金比例以降低淨值波動。