月初因美歐公布的2月經濟數據優於預期，美債利率一度走高。但月 中後歐美銀行業恐慌情緒帶動美債利率急遽下滑，雖美歐政府、央行及 時介入，恐慌情緒陸續緩解，但因市場預期中小型銀行放貸態度將更加 保守，下修美歐景氣、央行政策利率路徑預期，加上月底美國PCE物價 數據低於預期，導致銀行業恐慌情緒過後，美債利率仍未回升。美歐銀 行業部分，因美國陸續傳出3間地方中小型銀行倒閉，且恐慌情緒擴散影 響歐洲銀行，引發瑞士信貸緊急併入UBS、及AT1債市恐慌蔓延，市場流 動性一度明顯惡化，但隨美歐央行及時介入投放流動性，美國政府對倒 閉銀行存款戶提供保證，瑞士信貸快速併入UBS，及ECB澄清對AT1求償 順位的態度，陸續化解本次銀行業危機引發的恐慌情緒。美歐央行部分， 雖面臨銀行業倒閉事件， 3月份Fed、 ECB仍維持升息1碼、 2碼，但對後 續政策路徑展望的態度都有所軟化， FOMC點陣圖顯示Fed委員預期終端 利率維持在5.10%不變，較會議前官員對外談話暗示需再提升的情況有 所軟化。合計一個月美債利率曲線牛市趨陡， 2年、 10年、 30年美債利 率分別大幅收斂79.05 bps、 45.24 bps、 26.62 bps； 2Y10Y利差回升 33.80 bps至-55.80 bps， 5Y30Y利差則上升34.20 bps至7.70 bps；升 息預期方面，市場預期5月會議將是本次升息循環最後一次升息，升息一 碼機率48.41%、略低於不升息的51.59%，考量中小銀行放貸趨緊對美 國景氣帶來壓力的不確定性，市場預期年底有降息3~4碼的可能性。信 用市場方面，受歐美銀行業恐慌、景氣擔憂影響，整體美國投資級公司 債利差一個月上升13.94 bps。避險情緒帶動評級相對較低的A、 BBB利 差擴大約14~18 bps，表現稍落後AA以上的收斂0~5 bps。
 
 基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追 蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未 來申贖情況與市場流動性需求進行調整。歐美銀行危機事件後，美歐景氣的下行風 險和程度成為市場首要關注重點。本周公布之美國PMI低於預期，其中非製造業PMI 51.2是顯著的從連續多月54以上的水準下滑，勞動市場方面， JOLTs職缺人數 993萬為2021年7月後首度低於1,000萬，美國服務業數據顯著低於預期，放大市 場對美歐出現景氣衰退的擔憂，第二季關注中/台/韓等出口導向國家的貿易數據、 美歐PMI…等景氣領先指標，如有止穩或回升，預計美債利率亦有回升空間。但因 下半年仍有諸多不確定性，包括歐洲將再度面臨冬天、美國景氣與通膨的走勢及債 務上限到期問題、全球高利率水準持續時間拖長的影響、及市場目前期待的全球景 氣逐季回溫是否如預期發生，預計美債利率中長期為橫盤或震盪走低的格局，而信 用債等風險性資產則仍有震盪下行風險。