報告期間美國股市大幅上漲，創下2019年以來1月份的最大漲幅， 美國通膨放緩和經濟增長降溫的跡象促使投資人押注聯準會即將結束
緊縮周期，隨著利率已接近終端利率，評估其對市場的負面影響多已 消化；在通膨部分則已連續五個月下降，由2022年高點的9.1下滑至
2022年11月的7.1％，市場預期2023年通膨也將持續降溫，但是否可 迅速降至聯準會目標的2％，則仍有待觀察。然而數十年來最激進的升
息，以及物價和薪資急升，也使企業的獲利能力面臨挑戰。標普500 指數至1/27已公布財報的企業中，有67.8%優於市場所料，略優於長
期平均數66%，不過遠低於過去四季的76%，其中不少業績展望不佳。
經濟數據：期間公布去年12月ISM製造業PMI由49.0下滑至48.4， ISM服務業PMI由56.5下滑至49.6；12月非農就業人數增加22.3萬人，
小幅低於前期的25.6萬人，而失業率由3.6%改善至3.5%；12月消費 者物價指數年率由7.1%進一步改善至6.5%，核心CPI年率則由6.0%下
滑至5.7%；去年4Q實質GDP季度成長率年化值2.9%，低於3Q的 3.2%。
資金流方面：根據EPFR統計，1月份(01/04~01/25)全球股市淨 流入$24.0BN，其中美國市場流出$14.1BN；全球債市淨流入
$50.6BN；公債淨流入$12.7BN；投資等級債淨流入$28.2BN，高收 益債淨流入$3.3BN；EM債市流入$7.4BN；貴金屬淨流出$0.3BN。
BofABull&BearIndicator由3.0改善至3.7的水位，投資人情緒逐漸 擺脫悲觀而恢復信心。
我們對資產配置的展望由謹慎保守轉變為中性的立場，但在通貨膨脹 壓力持續趨緩的環境下，我們認為債券相對股票有利。股票市場對企業獲
利與通脹下滑的敏感度較高，因此我們的操作策略相對看好有議價優勢以 及穩定現金流以及能夠對抗通膨降溫的產業。債券部份，因評價非常具有
吸引力，以及其對抗景氣下滑的優勢，我們對投資級債券的投資策略相對 看好，而利差擴大至前波高檔的情況也很有抵抗下檔風險的空間。下月關
注重點：S&P500大企業年報公布結果；FOMC、ECB與BOE貨幣政策會 議；美國一月份製造業PMI、就業報告與消費者物價通膨等數據。
後續將密切觀察通膨數據與FED政策的影響，並留意地緣政治風險、 美國經濟數據、殖利率上揚與曲線反轉的訊號以及企業財報，進行適宜之 資產配置調整。
