國泰全球多重收益平衡基金八月份經理人報告

回顧8月， 全球風險性資產價格波動上漲。 月初非農就業數據和失業率超預期走弱引發市場對美國經濟衰退的擔憂， 風險性資產出現大幅修正。 而隨著美國零售銷售數據仍强於預期顯示經濟仍有韌性市場情緒面有所好轉。 聯準會官員持續釋放降息預期穩定市場， 聯準會主席更是在全球央行會議中明確提出政策調整的時機已經到來， 聯準會不想要看到勞動市場進一步降溫。 鴿派言論推動全球風險性資產又大幅攀升。 企業基本面方面， 標普500財報顯示約80%企業獲利優於預期， 但幅度較第一季有所下滑， 景氣略有減緩但仍有支撐。 晶片巨頭NVDA開出優於預期Q2財報， 營收在連續四季超100%增長后預計Q3回落至雙位數增長，未能滿足更樂觀投資人期待， 給科技類股帶來短期回測風險， 費城半導體指數下跌。 資產價格表現上， 8月風險性資產多數以收漲爲主。

展望9月， 宏觀經濟方面， 市場共識認爲美國聯準會將在9月降息25bp， 年内降息3~4碼；對美國經濟維持軟著陸預期， 勞動市場維持弱化但不至於弱化至衰退水平， 通膨維持趨勢性降溫， 預計美國GDP年内增速約2.3%； 9月新發佈的經濟數據將進一步印證（ 或挑戰） 經濟軟著陸的預期。 在歐洲， 預計ECB將繼續維持降息趨勢， 而日本貨幣政策預計將維持鷹派立場， 可能在接下來的時間看到日本央行的加息進程， 支撐日幣表現， 市場預計日本經濟在Q3加速成長3.5%左右。 在EM國家，中國經濟成長仍讓市場擔憂， 期待中國政府更多的財政刺激以實現全年5%的增長目標。

資產配置策略上，基於對美國經濟軟著陸的預期，我們仍超配股票，超配幅度可能會根據景氣變化而有所調整。對於科技股面臨的短期回測風險，股票配置著重個股選擇。我們偏好業績穩定增長的優質公司，以應對9月市場可能面臨的較高波動。債券配置上，維持對信用市場的信心，因爲利率已積極定價降息，我們對久期偏好謹慎態度，耐心等待合適的技術點位進行配置。預計投資比率85~100%。後續將密切觀察經濟數據、 Fed前瞻政策及地緣政治發展機動加減碼。