景順全球優選短期非投資等級債券基金五月份經理人報告

美元指數在整個5月維持高檔整理，其中有多項因素在背後支撐，包括6月初歐洲央行可能率先降息、美國經濟相對強勁以及聯準會可能維持高利率更久時間，導致市場對美元資產持續買進，進一步推升美國股市以及美國公債殖利率。本月十年期公債殖利率從今年高點4.7%區間緩步向下，因此推升多數債券指標在本月呈現小幅上漲的表現。

展望美國數據，各類指標呈現好壞參半的表現，像是經濟成長略低於預期，通膨仍未明顯改善，但就業市場持續火熱。展望下半年，預期在基期效應的影響下， 2024下半年至2025上半年的經濟數據將呈現放緩的情況，將提供聯準會在降息政策上有更多的彈性，也預期將對於債券市場或是風險性資產，能有更直接推升的價格表現。

我們預期這樣的區間震盪對於短天期的投資等級債策略來說，是增加風險偏好的好時機，預期在第二季震盪期間，將處分掉帳上現有的Ａ評級部位，並挑選更多較投資等級率但財務也健全的標的加入投組。美國短天期投資等級債指標本月上漲1.07%， 5月份本基金(美元累積型)上漲約0.52%，其中票息收益約貢獻0.48%，是單月正貢獻的主要來源。

在投組方面，本基金自2月起加碼了美國短天期的投資等級企業債，標的以各產業龍頭為主，像是福特汽車、美國航空與聯合航空，這些發債機構均是流動性充裕，且標的都在一年內即將到期，因此提供投組良好的收益率與較低的利率風險。未來若有再投資需求，預期也會布局近期信評有機會被調升的巴西與土耳其等區塊。在投資等級債的部分則是持續避開一年內有部位到期、或是規模較小的發債機構，以降低當市場遇到景氣衰退時，而產生的流動性風險與信用風險。同時我們也避開信評較低的標的，以維持整體投組的信用品質。