國泰新興高收益債券基金二月份經理人報告

2月以來金融市場持續聚焦通膨與Fed政策的動向, 由於美國1月通膨率自先前的走緩轉為再度加快， 不僅超乎預期且再刷新40年新高， 令投資人擔憂3月FOMC可能一舉升息兩碼， 加上2/21俄羅斯入侵烏克蘭東部並快速演變為全面入侵， 地緣政治風險高漲下， 進一步打壓市場原已脆弱的投資情緒， 造成股市及信用資產等資產價格全面重挫。 2月份美國公布之總經數據大致良好， 雖然Omicron疫情對企業信心造成影響，但就業與消費保持強勁增長。 美1月非農就業人數成長46.7萬人， 優於市場預期 12.5萬人， 且去年11、 12月合計上修達到70.9萬人， 整體數據大幅改善。 市場持續聚焦通膨， 美1月平均時薪年增率由4.9%升至5.7%；美1月CPI年增率 由7.0%升至7.5%， 高於市場預期7.3%， 主因能源、 汽車價格居高不下， 且房租持續上漲所致。 美最新通膨數據未見緩和且持續高漲， 加上聯準會部分官員的激進升息談話使市場迎來劇烈波動， 而上週俄羅斯先是承認烏東兩個共和國的獨立地位並派軍維和，週四俄國總統普丁更宣布採取特殊軍事作戰、 全面入侵烏克蘭， 俄烏情勢急轉直下更重挫市場風險偏好， 使全球主要股市普遍收跌。 通月美國S&P500指數下跌3.14%；德股下挫6.53%； MSCI新興市場股票指數下跌3.06%。 債券市場方面， 美國1月通膨增速自12月的和緩步調再度加快， 不僅超乎預期且再刷新40年新高， 使投資人一度擔憂3月FOMC可能一舉升息兩碼。

然而1月FOMC會議記錄顯示委員們並未過度偏鷹，加上俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢急速惡化，使美國10年期公債殖利率一度衝高至2.06%後，再度回落至 2.0%以下。歐洲方面，隨著歐元區1月通膨年增率進一步攀升，並創下歷史新高， ECB官員鴿派立場出現鬆動，然俄烏危機演變至俄羅斯入侵烏克蘭，地緣政治情勢發展的不確定性將增添ECB今年貨幣政策正常化的變數。德公債殖利率亦跟隨美債走勢先漲後跌。通月美、德10年期公債殖利率收於1.83%及0.14%，分別較1月底上揚5bps及13bps。信用資產方面，本月因歐美1月通膨數據持續攀升，投資人聚焦其可能促使美歐央行更加鷹派並加速緊縮，加上俄入侵烏克蘭致使地緣政治衝突擴大下，對信用資產表現不啻雪上加霜，主要信用資產利差皆明顯擴大，加上通月避險公債殖利率上揚，使信用資產表現全面承壓收跌。通月美林全球高收益債券指數下跌2.10%；美林全球投資等級債券指數下跌2.23%；摩根新興市場美元計價主權債券指數下挫5.50%；美林全球可轉債指數下跌0.50%(指數皆為原幣報酬)。

上週俄入侵烏克蘭，隨美歐加大制裁力道且俄羅斯可能祭出反制措施，市場開始擔憂其對全球經濟的衝擊以及物價走高的風險。近期關注俄烏局勢發展及聯準會主席Powell赴國會聽證會談話，地緣政治詭譎多變下仍警惕金融市場劇烈波動之風險。基金將密切關注俄烏戰爭情勢發展，並嚴控相關債券部位之風險。 3月份重點觀察事項包含：主要國家經濟數據、主要央行政策利率會議以及俄烏戰爭情勢發展。