國泰日經225基金八月份經理人報告

月初受台海地緣政治緊張情勢影響， 日股表現跟隨亞股受壓抑。 然後續地緣政治情勢緩解， 直到8月中以前， 因美國公布之經濟活 動相關數據優（ ISM非製造業PMI、 非農就業） 於預期、 通膨相關 數據（ CPI、 PPI、 進口物價指數） 低於預期， 進一步提振市場風 險情緒， 日股跟隨國際股市延續反彈行情。 但下半月中國公布之 各項消費、 投資、 生產等經濟數據皆不如預期， 加上Fed官員的接 連公開談話、 及月底Powell於全球央行年會上的演說， 澆熄市場 對Fed明年降息的預期， 帶動市場風險情緒反轉、 股市回落。 合計 一個月， 日經225指數上漲1.04%至28,091.53。 未來將持續觀察 投資組合追蹤情況， 進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之公司事件、期貨價差變動、期 貨到期轉倉以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目 標進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求動態 調整。 9/22 Fed將召開利率政策會議，因7月會議後Fed不再提供前瞻指 引、強調以數據為導向，此外全球央行年會前後Powell及各委員重申壓制 通膨決心，因此市場將格外關注通膨、需求面數據、以及9月會議公布之 新的點陣圖和聯準會經濟預測，以判斷明年貨幣政策與景氣的走向。通膨 方面，由於6月中旬以後原物料價格持續下跌，市場預計9月公布之8月通 膨數據將持續降溫，因此觀察重點為扣除原物料以外的核心通膨項目走勢 （住房、薪資、供應瓶頸相關商品價格）。總體需求方面，汽油價格回落 後已見消費信心反彈，然水準仍處在低位，且傳導仍需時間，加上製造業 去庫存壓力、歐洲能源危機、中國大陸疫情與房市壓力、 Fed累積升息效 果逐漸浮現等因素，需求面壓力仍高、經濟活動將維持弱勢，但關注回落 幅度是否出現逐漸收斂的跡象。對股市而言，通膨回落、景氣反彈為新一 波牛市開啟的必要條件，雖通膨下滑的能見度持續上升，但去全球化、減 碳、勞參率下滑等供給面問題導致通膨下滑速度緩慢，導致全球主要央行 須採行「 Higher for Longer」的貨幣政策，拉長需求面受壓抑的時間。考 量家戶、企業財務狀況健康，預計景氣衰退的深度不大，惟低成長的持續 時間可能較久。