國泰20年期(以上)美國公債指數基金十月份經理人報告

本月美債殖利率受消息面影響呈上下震盪走勢，月初市場先受到 英國財政大臣宣布撤回減稅政策帶動英鎊、英債反彈，加上美國9 月ISM製造業PMI不如預期，8月JOLTs職缺人數較7月大減111.7萬 人，顯示勞動市場出現冷卻跡象，以及澳洲央行於週二公布僅升息 1碼，幅度小於預期，市場解讀先進國家央行開始注意到英國國債、 瑞士信貸事件的風險，預期歐美央行會放慢升息步伐，殖利率一度 回落至3.5~3.6%附近，爾後在通膨數據CPI與PPI高於預期及FED 官員持續發表鷹派言論表示在沒有看到通膨下降跡象前，Federal FundsRate目標區間大幅調升為必要手段，加上美國勞動力市場持 續保持韌性及聯準會褐皮書調查顯示美國經濟仍呈現小幅溫和擴張， 更加鞏固市場對Fed11月升息3碼預期，美債殖利率持延續上漲趨 勢、政策敏感的2年期美債殖利率上彈至4.61%、十年期公債殖利 率創新高一度彈至4.24%水位，更是自2008/10月以來首度突破4%。 月末則再度受聯準會舊金山分行的總裁於緘默期前表示聯準會激進 的緊縮政策恐造成經濟急遽放緩，聯準會需要開始討論放緩升息速 度之言論，引發市場快速修正聯準會12月升息3碼的預期， FedWatch顯示市場預期12月會議升息3碼機率從上週逼近7成降至 約4成，美債殖利率高點回落，收斂美債殖利率上彈幅度。2年美債 收於2.48％,累積整月上彈約20bps;10年美債收於4.05％,累積整 月上揚約22bps左右。2Y10Y利差當月發散1.35bps收於-44bps, 殖利率曲線持續倒掛。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回 對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現 貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市: 11月FOMC會議調升政策利率3碼，連續四度升息3碼，政策利率升至 3.75%~4.00%，維持每月縮表950億美元的步調，符合市場預期。考 量雖然非農就業數據顯示勞動市場略有降溫跡象，但仍不足以推動聯準 會轉向，且本周即將公布的美國10月通膨數據預期CPI及核心CPI月增 0.7%、0.5%，仍維持高檔，此外，市場也審慎觀察若通膨沒有穩定地 走在下降軌道上，預期未來利率水平都還有再次上修的機會。