國泰新興非投資等級債券基金十月份經理人報告

10月份成熟市場通膨續高， 各國央行持續加快升息步伐， 惟美 國企業第三季財報結果多優於預期， 加上素有Fed傳聲筒之稱的華 爾街日報記者釋出Fed可能最快在12月放慢升息幅度的訊息， 使市 場憧憬Fed緊縮政策可能鬆動， 帶動美歐股市及信用資產自前月下 跌中反彈。 本月份考量美國通膨率位處高檔且勞動市場持續緊俏， 雖部分Fed官員10月中下旬發言轉鴿， 暗示明年貨幣政策須更謹慎， 但認為債市將持續受到"higher for longer"的預期基本情境主導， 致使美債殖利率仍面臨上行壓力。 10月份美國公布的經濟數據表現 分歧， 顯示就業市場熱絡， 核心商業投資持續增長；服務業整體活 動穩健， 但製造業庫存調整、 新訂單滑落；核心通膨指標續揚；利 率快速上升， 使住房市場持續降溫。 10月以來S&P500公布第三季 企業財報普遍優於預期， 截至10/28已公布263家企業財報， 其中約 73％ 盈餘優於市場預期；此外， 市場預期Fed官員或釋鴿派態度， 12月起或將放緩升息幅度， 帶動美股反彈。 歐洲方面， 近月歐洲通 膨年增率持續上升、 景氣走弱， 歐元區製造業及服務業PMI持續低 於50榮枯線與前值。 歐洲企業第三季財報好壞參半。

另9/23前英相Truss推出大規模減稅方案，引發英國股債匯市遭 遇大幅拋售，最終Truss於10/21離任，前財相Sunak成新任首相，英 國市場波動暫緩。本月多位ECB官員表示支持明年上半年開始縮表， 10月ECB會議續升息3碼至1.5%，惟總裁拉加德表示將參酌景氣狀況 調整升息步伐，市場預期ECB將放緩升息。債券市場方面，雖然能源 價格下滑，帶動9月美國CPI年增率自8.3%降至8.2%，但仍高於市場 預期且降速過慢；而核心CPI年增率更自6.3%升至6.6%，不僅高於預 期的6.5%，更創下40年來新高，使美國10年期公債殖利率自3.6%附 近一度爆衝至4.33%，然隨華爾街日報記者及部分Fed官員釋出評估 升息步調放緩訊息，使Fed緊縮政策可能鬆動的預期明顯升溫；加上 加拿大及歐洲央行皆表示將放緩升息，進一步帶動美、德公債殖利率 走低。信用資產方面，本月美、歐央行暗示有放緩升息可能，惟英國 減稅計畫反覆，加大市場波動，此外，美國經濟維持強勁，通膨僵固， 帶動美債殖利率先漲後跌，且隨市場避險情緒走降，使亞債外之信用 利差普遍收窄，各類別資產價格漲跌互見，其中以與股市連動性高之 美歐高收債以及可轉債領漲。展望未來， 聚焦於美國CPI數據、期中 選舉結果及聯準會官員談話，預期股債市波動仍偏高。