國泰全球積極組合基金十月份經理人報告

美國9月非農新增就業人口激增至24.4萬人， 失業率降至4.1%， 9月CPI年增/月增率分別為2.4%/0.2%， 核心CPI年增/月增分別為3.3%/0.3%全數高於預期， 美股自歷史新高拉回； ECB如預期降息1碼， 歐洲經濟仍不若美國強勁， 歐元與歐股同步走弱；日本首相與國會選舉結果出乎市場意料， 日圓與日股因BOJ升息預期反覆劇烈震盪；中國政府未再推出更進一步的刺激方案， 陸港股市失望性賣壓湧現， 印度官方推出降溫股市政策引發外資賣超，新興市場股市普遍下跌。 美國經濟數據優於預期疊加選後美國擴大發債的共識， 美國10年期公債殖利率走升至4.28%， 市場預估11月降息1碼機率接近100%， 全球債下跌；降息預期改變推升美元指數單月大漲3%以上至104， 油價因中東戰事降溫而重挫， 信用利差微幅擴大， 新興市場債及非投資等級債全數走跌， 風險性資產全數下跌。 股市避險情緒 VIX指數收在23.16；債券波動MOVE指數收在135.18。

10月全球風險性資產變動的主軸圍繞在FED的降息預期以及美國總統大選， 儘管通膨數據呈現連續3個月上揚， 但服務業PMI仍維持強勁擴張格局， 且勞動市場仍相對穩健， 投資人對於經濟衰退的擔憂程度減低， 並快速調整對於11月及12月降息的預期。 另一方面， 川普引領共和黨大獲全勝的機率有所提升， 對於加徵關稅、 更嚴格限制移民政策以及擴大舉債等可能造成物價上漲等情境， 皆推升美債殖利率短線大幅走高。 近期主要調整為優化部位結構， 減碼表現弱勢的防禦類股、 歐洲股票及新興市場股票， 轉進相對穩健的美國大型股及受惠財報激勵的成長類股；債券部位則於利率上揚之際微幅增加美國投資等級債， 整體變動不大。 短線觀察重點在於美國總統及國會大選結果以及11月FOMC會議對於利率路徑的指引， 帳戶操作將以觀望為主。