富蘭克林證券投顧全球市場回顧與展望

(2021/10/25~2021/10/29)

一、 主要區域股債市回顧與展望

美歐股市

● 過去一週表現回顧：企業財報強勁，史坦普500指數續創新高

儘管市場對通膨及經濟增長的擔憂仍存，但企業財報強勁挹注美股續創新高，拜登宣布1.75兆美元支出法案，規模低於最初提出的3.5兆美元提案，能否獲得足夠議員的支持仍有變數。德國十月份企業信心指數跌落至近六個月低點、物價年增率則攀升至4.6%的紀錄高點，以工業為主的經濟結構受能源價格與供給短缺影響較鉅，德國聯邦經濟部下修今年經濟成長預測至2.6%，較四月份公布的預測值下修近1個百分點，歐洲央行維持鴿派，雖坦承通膨升勢將比預期持續更久，但亦不認為已滿足升息條件，企業財報錯綜加上供給短缺帶來財測不確定性，資金相對偏好防禦型的公用事業類股，電信股則是遭券商看好表現疲弱，整體歐股維持上漲格局。經濟數據錯綜：美國第三季GDP增速較第二季放緩，年化季比初值成長2.0%，低於預估，其中個人消費增速放緩至1.6%，為2020年第二季以來最低增速，九月成屋待完成銷售減少2.3%，不如預估，八月標普凱斯席勒20城市房價指數年增19.66%，九月新屋銷售月增14%至年率80萬戶之六個月高點，民眾對疫情擔憂出現緩解，十月消費者信心指數意外自109.8升至113.8，四個月來首次上升，九月飛機除外之非國防資本財新訂單成長0.8%，連續第七個月上升，整體耐久財訂單受飛機及汽車訂單下滑拖累而下降0.4%，但降幅小於預期，上週初請失業救濟金人數減少一萬人至28.1萬人。德國十月IFO企業景氣指數97.7遜於預估及前值、十一月GfK消費者信心指數0.9優於預估及前值、十月消費者物價指數年增4.6%月增0.5%，皆高於預估及前值，九月失業率5.4%較前月下滑符合預期，歐元區十月經濟信心指數118.6優於預估及前值，法國十月消費者信心指數99遜於預估及前值、義大利十月消費者信心指數118.4優於預估遜於前值。

史坦普500十一大類股漲多跌少，金融、工業及能源類股收低，其餘類股漲幅介於0.11%~4.01%，消費耐久財、科技及不動產類股漲幅領先。特斯拉獲汽車租賃公司Hertz十萬輛汽車訂單，摩根士丹利將特斯拉目標價上調至1200美元，特斯拉大漲18.4%、突破一千美元大關，掩蓋eBay對假期購物季營收預測保守，通用汽車預期晶片短缺將持續至2022年壓抑股價下跌的拖累，消費耐久財類股勁揚4%；科技類股收高1.53%，NVIDIA大漲近一成至紀錄新高，微軟受惠於雲端服務Azure及Office 365需求強勁，連續11個季度財報超出預期，股價勁揚4.9%，超微上季財報勝預期、資料中心銷售翻倍且正面看待2022年需求前景，股價收高1.1%，ServiceNow第三季營收年增31%，超出預期，第四季訂閱收入預估介於15.1~15.2億美元，股價收紅，Visa上季信用卡海外消費跳增38%，但公司示警跨境旅遊可能要到2023年夏天才會恢復至疫情前的水準，Visa下跌9%；推特因財測不如預期跌逾12%，臉書因營收預測不如預期而收低2.4%，所幸Alphabet受廣告帶動上季獲利年增近70%，該股漲逾5.4%，挹注通訊服務類股收高1.2%；最新的支出提案並未授權政府協商處方藥價，Regeneron大漲9%，藥廠默克及禮來挾財報利多分別上漲6.7%及3.9%，Moderna稱試驗顯示6至不到12歲兒童接種其新冠疫苗後產生強烈抗體反應且安全性良好，激勵該股勁揚6.6%，支撐醫療類股上揚0.67%；快遞公司UPS受惠於電商需求推動上季財報超出預期，該股勁揚5%，開拓重工及通用電氣挾財報利多上漲，惟國防股Lockheed Martin下修全年營收預測且保守看待明年前景，股價跌逾11%，拖累工業類股收低0.28%(類股表現僅含價格變動)。

終場道瓊工業指數上漲0.15%至35,730.48點，史坦普500指數上漲1.14%至4,596.42點，那斯達克指數上漲2.38%至15,448.12點，費城半導體指數上漲2.03%至3,438.83點，羅素2000指數上漲0.30%至2,297.98點，那斯達克生技指數上漲1.35%至5,006.10點，MSCI歐洲指數上漲0.69%(彭博資訊，統計期間為10/25~10/28，含股利及價格變動)

● 未來一週市場展望與觀察指標：聯準會利率會議、經濟數據、企業財報、支出法案進展

(1) 11/2~3聯準會利率會議：市場預計聯準會將於本次會議宣布啟動縮減購債，高盛證券(10/13)預估將宣布自11月中啟動縮減購債規模，以每月150億美元的步調縮減，並於2022年中結束購債。

(2) 經濟數據：(a)美國：十月ISM製造業及服務業指數，非農就業報告，九月營建支出及貿易收支。(b)歐洲：歐元區九月失業率、歐元區及德國與義大利九月零售銷售、德國九月工廠訂單及工業生產。

(3) 企業財報：根據彭博資訊統計未來一周共169家史坦普500企業將公布財報，包含科技(恩智浦半導體、高通)，醫療(輝瑞、Incyte、美國基因、Vertex、Moderna、Regeneron、illumina)，能源(戴文能源、西方石油)，REITs(賽門物業集團、SBA通訊)，多家郵輪、飯店和保險公司。

(4) 美國財政法案進展：拜登宣布1.75兆美元支出法案，規模低於最初提出的3.5兆美元提案，能否獲得足夠議員的支持仍有變數。

(5) 11/4英國央行利率決策會議: 有望升息10個基本點至0.2%。

中長線投資展望：逢回分批佈局美國創新成長+價值循環題材，留意歐股政策作多行情

美股：富蘭克林證券投顧表示，未來一週重點關注聯準會利率會議及企業財報，市場普遍預期聯準會將在本次會議宣布啟動縮減購債，會後聲明及鮑爾主席會後記者會對於縮減購債及升息的說法亦為焦點。另外，未來一周有169家企業將公布財報，根據Refinitiv(10/28)統計，截至目前已公布第三季財報的244家(49%)史坦普500企業中有82%獲利優於預期，表現強勁，且企業利潤率尚未受到太大影響，美銀策略師指出儘管美國企業面臨越來越大的成本壓力，但目前銷售成長及經營槓桿掩蓋了成本阻力，輔以企業採取行動控制成本和提高生產率，不含金融公司在內已公布業績的史坦普500成分公司淨利潤率提高至12.4%，不過須留意勞動力成本增加可能令2022年利潤率面臨壓力(彭博，10/27)。Factset(10/22)統計，第三季企業獲利預估年增32.7%、較九月底預估的27.5%上調，將創2010年第三季以來第三高增幅。

富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲認為，Delta變種病毒對美國經濟影響應已觸頂，經濟似乎有望從夏季的放緩中重新加速，儘管可能需要1~2個月才會反映在經濟數據上，但從調查數據來看，九月ISM製造業指數顯現改善跡象，新訂單分項指數保持在66.7的健康水準，近週花旗經濟驚奇指數亦出現觸底反彈，預估進入第四季至2022年初經濟可望加速。重要的是，美國似乎正處於從疫情大流行邁入重新開放過程中的最後階段，重返校園及辦公室，商業旅行增加、服務支出可望出現更持久的改善，在需求增長的背景下，企業繼續補庫存，資本支出可望保持強勁。另外，消費者有大量超額儲蓄可運用。儘管金融市場面臨的主要風險仍是病毒變異，但世界多數地區持續學習與病毒共存，而且，令人鼓舞的是，口服新冠藥物試驗傳出好消息，這可能會改變遊戲規則。全球經濟持續正常化，美國經濟增長率觸頂放緩但仍強勁，預估在未來12~18個月內仍將保持高於趨勢水平，雖然不盡然會是一個完美的平坦路徑，但態度偏鴿的聯準會、緊繃的勞動市場和供應鏈瓶頸未來可望逐步緩和，經濟重新加速可望挹注獲利，預估將支持美股延續漲勢。富蘭克林證券投顧表示，市場聚焦通膨、經濟及政策前景，短線不確定性干擾下仍須防範波動，然而，放眼美國經濟增長雖放緩但仍穩健，建議投資人趁震盪之際分批佈局，鑒於類股輪動加快，價值循環股受惠經濟復甦仍有表現空間，創新帶動科技產業長期結構成長趨勢不變之下，值得中長期投資，建議投資組合中創新成長及價值循環股兼備，輕鬆掌握輪動節奏，逢回分批或定期定額皆宜。

歐股：根據Refinitiv資料(截至10/26)，預期第三季度STOXX 600公司的獲利將成長52%，上週預估為成長47.6%，營收預期成長11.6%，上週預估為成長12.2%，目前有76家企業公布第三季獲利，65.8%公布的獲利優於預期，88家企業公布第三季營收，62.5%公布的營收優於預期，下週將有75家道瓊歐洲600企業公布獲利。Refinitiv預期第三季整體產業獲利成長52%，十大主要產業中，以能源類股獲利成長536%最高，其次為工業與基本資源類股獲利成長預估為216%及133%，非循環性消費及公用事業類股則預估將為獲利下滑7.8%及10.2%，整體營收預期成長11.6%，以能源及基本資源產業成長40%及24%居前，不動產則為唯一營收下滑產業，預估下滑5.6%。富蘭克林證券投顧表示，歐洲央行維持寬鬆貨幣政策、歐洲股利率約3%高於其他主要國家及公債殖利率、國際資金對於歐洲的投資部位偏低、歐洲企業EPS明年仍將持續成長、股票回購與企業併購今年來明顯增溫、德國選後政策可望傾向增加支出以刺激經濟，此外，國際貨幣基金會在十月的經濟展望更新中雖下調了今年全球經濟成長率，但上修歐元區的經濟成長0.4個百分點至5%，且國際貨幣基金會首席經濟學家支持德國在加速綠色與數位科技投資之際應採取債務減速機制的例外措施，可望有助德國未來新聯合政府擴大政府支出的推行，而下世代歐盟計畫(NGEU)對區域永續經濟發展的挹注，以綠能、數位轉型和經濟回穩的三大主軸，將直接嘉惠相關產業。隨著歐洲經濟重返常態、且預估明年經濟成長動能可望維持強勁，在政治與金融穩定、企業獲利改善、創新與成長的發展趨勢下，將提供投資人不同於過往的視野與投資機會，建議投資人介入歐洲股市以受惠政策的景氣循環、數位轉型及ESG等產業為布局重心，掌握歐洲疫後經濟復甦與長線經濟轉型的投資契機。

全球新興股市

過去一週表現回顧：新興股市由亞股、大型股領跌收黑

通膨壓力上揚、全球經濟成長放緩、各國央行陸續已有或即將退出寬鬆政策動作、美中緊張關係增溫，多項利空壓抑市場情緒，新興股市由亞股、大型股領跌走弱。

中國副總理劉鶴與美國財長葉倫通話，惟美國聯邦通信委員會通過撤銷中國電信於美國的營運許可，公司須於60日內停止業務，重燃投資人對於美中緊張關係擔憂，拖累中港股市同步走弱。發改委表示研究建立規範煤炭市場價格形成機制並討論煤炭企業哄抬價格牟取暴利的界定標準，可能將遏制煤炭企業利潤，衝擊中國神華、陝西煤業等煤炭類股重挫，領跌能源原物料等商品類股，保險商中國平安第三季獲利下滑、房產稅試點擴大政策，壓抑銀行保險地產等金融地產類股走弱，國務院訂定減碳目標時間表，預計在2060年非化石能源消費比重達80%以上以實現碳中和，發改委擬加快推動大型風電太陽能基地建設，推動太陽能、風電等替代能源類股走強，港股則以科技股、地產股表現最弱。印度央行可能自金融體系回收流動性，Axis銀行與貸款服務商Bajaj Finance上季貸款成長率不佳與成本上升，壓抑印股走弱，惟該國最大民營銀行ICICI上季獲利創歷史新高並優於預期、壞帳比率則呈現下滑，該股逆勢收高逾4%。南韓第三季GDP成長率放緩至4%、遜於預期，不過九月零售銷售年增率回升至8.2%、十月消費者信心指數攀升至106.8，經濟數據多空互見，韓股由食品飲料、紡織、運輸等類股領跌跟隨整體亞股收黑，權值股三星電子上季營業利益較去年同期攀升28%至15.8兆韓元，為三年來新高水準，三星股價小跌0.85%，記憶體大廠SK海力士上季獲利創近三年新高、優於預期，股價揚升4.6%。巴西10月IPCA-15通膨年增率攀升至10.34%，通膨壓力持續攀升，巴西央行如期將基準Selic利率由6.25%上調六碼至7.75%，並預示12月利率會議將有相同幅度的升息動作，巴西股市由鐵礦砂生產商淡水河谷等原物料類股與零售商Magazine Luiza等消費耐久財類股領跌收黑，公布財報優於預期利多的飲料商Ambev，以及獲巴西總統波索納洛重申將推動民營化的巴西石油股價雙雙走強，收斂巴西股市跌幅。

總計過去一週摩根士丹利新興市場指數下跌1.30%、摩根士丹利新興市場小型企業指數下跌0.16%、摩根士丹利亞洲不含日本指數下跌1.39%、摩根士丹利亞洲不含日本小型企業指數下跌0.22%、摩根士丹利拉丁美洲指上漲0.72%、摩根士丹利東歐指數下跌0.20%。(彭博資訊美元計價，統計期間為10/25~10/28，含股利及價格變動)

未來一週市場展望與觀察指標：中國等主要國家PMI數據、南韓出口數據

(1) 經濟數據：未來一週新興市場經濟數據留意中國等主要國家十月製造業/非製造業PMI數據，以及南韓十月份出口貿易數據。

中長線投資展望：總經環境有利新興股市表現，各國投資機會多元
富蘭克林證券投顧表示，亞洲國家出口與資本支出將持續受惠於美國資本支出與歐洲國家本地需求復甦的雙引擎所拉動，中國、南韓與台灣等東北亞國家因出口佔比較高且受疫情干擾的影響較小，資本支出趨勢更為強勁，內需部分先前受到防疫限制措施影響，但隨多數國家疫苗覆蓋率加快提升，疫情已有降溫趨勢，有利新興市場經濟加速重啟與推動明年度復甦。受惠新經濟產業的獲利動能較佳所挹注，新興市場企業不論就股東權益報酬率或自由現金流量等指標評估，皆已有明顯改善，新興市場目前已蛻變為更高品質的資產類別，但評價水準卻仍持續相較成熟市場折價，因而創造極佳的投資機會。

富蘭克林證券投顧表示，未免中國經濟成長急速惡化進而影響就業市場與整體社會穩定，預期中國官方勢必需要進行政策微調，抵減多項負面因素對於中國短中期成長動能產生的負面影響。例如今年前三季度新增地方政府專項債券的發行進度提高至61%，8月以來發行進度明顯加快，中國財政部表示將加強對地方政府的指導，要求其加大對重點項目的支持力度，2021年新增專項債券額度儘量在11月底前發行完畢。人口結構優勢創造印度消費滲透率提升與消費升級的重要投資題材，民營企業在金融與健康醫療等領域持續發展，數位化程度基期仍低，政府在高附加價值領域進行新投資，全球供應鏈多元化，以及產業整合提高獲利能力等利基，強化印度企業的獲利前景，抵減短期股市評價水準過高擔憂。

全球債市

● 過去一週表現回顧：市場權衡通膨和景氣風險，美國公債反彈

成熟政府債市：富時全球債券指數本週反彈0.51%，油價回落暫時紓解通膨擔憂。美國公佈的經濟數字多空雜陳，十月消費者信心指數雖意外回升，然而第三季經濟年化季比初值成長2%低於預估，且九月耐久財訂單下滑，市場對景氣面減緩的擔憂加劇，美國公債殖利率曲線轉為平坦，十年期公債殖利率下滑5.24點至1.58%。歐洲公債同步反彈0.68%，歐洲央行總裁拉加德表示市場價格與央行的升息預期有所差距，央行仍認為通膨於中期將維持於目標值以下，不過部份供給面因素造成的通膨上升，可能將延續到2022年。加拿大央行宣佈結束購債計畫，並表示升息可能比原先預期的2022年下半年提早，成為七大工業國中第一個結束量化寬鬆的國家，加國公債仍上漲0.28%(彭博資訊，截至10/28)

新興債市：彭博巴克萊新興國家美元主權債指數反彈0.55%、當地公債指數(換成美元)下跌0.09%、道瓊伊斯蘭債指數反彈0.13%、富時波灣債市指數上漲0.38%，美國十年期公債殖利率回落，美元計價債券趁勢反彈。當地債市中，巴西央行為對抗通膨再大舉升息1.5個百分點至7.75%，巴公債下跌1.95%。智利第四輪的退休金可提前贖回法案送交參議院表決時遭到部份議員反對，當地公債反彈1.75%。印尼財長表示隨著疫情受到控制，第四季經濟可望擴張5.4%，印尼公債上漲0.30%。印度公債上漲0.27%，受惠於銀行業充沛現金所帶動的公債需求，研究報告指出若印度公債被納入摩根大通新興市場債指數，可望吸引250億美元被動外資流入。土耳其總統撤回原欲驅逐十國外交官的要求，但央行上修年底通膨預估至16.4%(原估14.1%)，土國公債仍有0.81%漲幅。整體投資人風險趨避情緒起伏，摩根大通新興國家美元主權債利差持平於374基本點(彭博資訊，截至10/28)

公司債市：彭博巴克萊美國高收益債券指數近週漲0.12%，歐洲高收益債指數近週漲0.16%，美國投資級公司債指數週線漲0.76%。通膨與升息預期持續推升短率，美國兩年期損益兩平通膨率升破3%，兩年公債殖利率自9/22聯準會議前的0.21%上升29個基本點至0.5%，長率則在經濟前景放緩疊加貨幣政策過快收回恐損害經濟復甦的疑慮下走跌，此外，英國債務管理局削減未來四年度的發債規模，幅度超出預期，同步壓低長債殖利率，美國十年公債殖利率跌至1.6%之下，三十年公債殖利率則是自九月下旬以來首度跌破2%，殖利率曲線趨平，長天期公債及投資級債表現優於高收益債，而英國削減發債規模與歐洲央行維持鴿派寬鬆政策則同步推升了歐洲債市表現，公債、投資級債與高收債同步收漲。利差方面，彭博巴克萊美國高收益債指數利差擴大1個基本點至286點；歐洲高收益債指數利差收斂7個基本點至312點。(彭博資訊，截至10/28)

● 中長線投資展望：高收益債和波灣債市可望跟隨經濟復甦趨勢

富蘭克林證券投顧表示，全球債券市場受到通膨擔憂以及聯準會將開始縮減購債而承壓，然而參考聯準會上次退場經驗，美國十年期公債殖利率於啟動縮減購債前之2013年下半年即開始攀揚，於2014年1月開始縮減購債起逐漸滑落，顯示債券市場通常為領先反應，且以整段2014年1月啟動縮減購債至2018年12月最後一次升息，美國高收益債或波灣債市漲勢領先美國高評級債。因此建議投資人可趁此波利差型債市拉回時尋找進場機會，以分享全球經濟復甦行情。其中更看好新興起的美元計價波灣債市機會，因波灣產油國政府財政可受惠石油需求上升，而且經濟改革帶動產業多元發展機會，除了金融產業，其他如工業、公用事業的機會也正應運而生。

富蘭克林證券投顧表示，聯準會與多國央行都將在2022稍晚至2023年啟動升息，但非大幅度升息，美國仍有10%以上儲蓄率，將持續推升支出也將帶動通膨持續較長時間，歐洲明年經濟可望加速，美、加、英、澳、日與許多新興國家則將溫和增長，財政政策將從疫情援助轉為在經濟重啟中一旦支出減緩時支持經濟持續成長的角色，而全球化、數位化、及科技運用與創新將提升產能與緩和通膨壓力。在政策調整過程、評價面偏貴及利率走揚環境下，積極主動管理與精選投資標的仍是固定收益投資的最重要關鍵，高收益債與新興債可望在總體經濟環境改善下受惠，其中高收益債具備高殖利率、高債信品質、低存續期及低違約率的優勢，在股票的評價面與獲利居於歷史高峰而投資級債多數處於負殖利率的環境下，高收益債反而更具備相對投資優勢。

國際匯市

過去一週表現回顧：加行鷹派升息計畫與美國疲弱第三季經濟成長數據壓抑美元回貶

加拿大央行本週宣布結束量化寬鬆計畫，在經濟復甦大幅進展下，上調了今明兩年的通膨預測至3.4%，並暗示將在2022年中升息，較前次所預估的下半年提前，此外，市場強烈預期英國下週利率會議可望啟動疫情後的首次升息，相較於美國尚待啟動縮減購債及摸索升息時間表，美元相對受挫，而第三季經濟成長率大幅降溫僅有2%，則進一步拖累了美元近週貶值0.32%，歐洲央行本週維持現行購債政策及基準利率不變，總裁拉加德坦言通膨升勢將比預期持續得更久，但不認為已經滿足升息條件，希望淡化市場對明年將升息的預期心理。但仍未能改變市場認為明年九月將至少升息一次的預期，歐元獲推升，週漲0.33%，英國財政大臣本週發表財政預算案，將今年經濟成長預測由4%上調至6.5%，為1973年來最強勁的增長，而物價則可能以30年來最快速度上升，最新預測是明年通膨將達 4.4%，亦可能觸及5%，此外調降未來四年的舉債預測，市場持續消化英國央行可能於下週升息的預期，支持英鎊週漲0.25%，日本央行本週亦維持大規模寬鬆貨幣政策，認為經濟形勢雖然繼續處於嚴峻狀態，但基本來看正在好轉，惟基於緊急事態宣言維持了較長時間加上供應鏈瓶頸影響，將今年度經濟成長率由七月預估的3.8%下調至3.4%，同時因手機資費下跌與消費者物價指數計算方法修改，將物價漲幅從七月預估的0.6%下調至0，日本央行堅定寬鬆貨幣政策並下調物價漲幅預估與正邁向貨幣政策正常化的歐美央行形成明顯對比，所幸美元與美債殖利率近週回落，緩解日圓貶勢，近週小幅貶值0.07%。巴西央行本週上調基準利率150個基本點並暗示12月將再升息相同幅度，為了因應大選前增加公共支出計畫可預見的通膨攀高的前景，巴西今年來已升息575個基本點，為二十年來最激進的貨幣緊縮，升息公布後雖一度推升里拉大漲，但在政策與政治風險陰霾下，近週表現持平，今年來仍貶近8.8%。南非則是將迎接11/1全國278個市鎮的地方選舉，市場觀望氣氛濃厚壓抑南非幣近週走跌2.08%。(彭博資訊，截至2021/10/29 16:00)。

觀察焦點與投資展望：聯準會可望正式宣布縮減購債、關注通膨展望與就業報告，美元偏多震盪

富蘭克林證券投顧表示，能源價格攀升與供給短缺增添經濟持續復甦之路的顛簸與貨幣政策正常化的難度，各國持續上修通膨預估之際，以工業為經濟主體的國家，如德國，則面臨經濟成長可能不如預期的前景，且越來越多企業發出警告或下修財測，近期各國長債殖利率明顯回落，殖利率曲線趨平即反應了此一現象，通膨預期持續攀升，美國兩年損益兩平通膨率升破3%，為聯準會所不樂見，下週聯準會縮減購債幾已成定局下，預期聯準會或可能藉由較為鷹派的聲明來抑制通膨預期，此外，就期貨數據觀察，美元於月中來到94.5的逾一年高點後雖遭遇些許平倉壓力，但期貨多單近期仍維持在近3.5萬口的近三年來最高水位，顯示看多美元仍為主力，可望支撐美元維持93之上相對強勢的價位，而各國紛紛邁向升息之路下，市場也開始積極揣測歐洲央行可能提早於2022年底前升息的機會，雖相較於其他國家步伐仍明顯落後，但亦見到歐元期貨空單減少，可望支撐歐元尋求季線1.17價位支撐，英國升息預期濃厚有望支撐英鎊站穩1.38，惟仍須留意政策未如預期或近期新冠變異株AY.4.2在英國擴大感染的風險。貨幣政策差距將使日圓屈居弱勢，預估區間113~114。

天然資源與黃金

過去一週表現回顧：美國原油庫存意外增加，油價自高檔回落

美國能源資訊局(EIA)數據顯示，截至10/22為止一週，美國原油庫存增加430萬桶，連兩週增加，汽油與蒸餾油庫存則分別減少200萬桶與40萬桶，原油庫存增加加以伊朗與歐盟同意於11月底之前重啟核談判，引發投資人對於伊朗原油重返市場的疑慮，壓抑油價自七年高點價位回跌，總計西德州近月原油期貨價格週線下跌1.13%，十週以來首見週線跌勢。金屬價格部分，雖然供應緊張，但全球通膨壓力與經濟成長放緩恐抑制需求的擔憂持續，壓抑基本金屬價格走弱，倫敦金屬交易所三個月期銅價格下跌0.39%，經濟成長擔憂則驅使投資人轉往黃金資產尋求避險，加以美元匯價回落，推升金價走揚，近月黃金期貨價格週線上漲0.35%，CRB商品價格指數週線上漲0.33%。

觀察焦點與投資展望：OPEC+動向、原油實際需求狀況、美伊核協議談判

富蘭克林證券投顧表示，隨全球疫苗接種進展、經濟持續解封，預期將推動原油需求持續攀升，依據高盛證券(9/19、10/24)資料顯示，2020年以來全球所積累之原油庫存已全數消耗完畢，預期2022年中相較2021年9月，原油需求將增加約每日350萬桶。近期天然氣價格大漲提升原油發電需求，若北半球冬季氣候嚴寒可能更增添發電與供暖的原油需求，加劇原油市場供需緊繃狀態，為推升油價走揚的實質基本面支撐，國際能源署10月報告即預估，歐洲與亞洲天然氣缺口提振原油需求，未來六個月原油使用量平均可增加達每日50萬桶。短線觀察OPEC+ 11/4產量會議是否決議加快提高產出。就能源股而言，當多數資產皆已受惠低利率與流動性充沛環境帶動評價偏高，具備獲利基本面同時擁有自由現金流量增加發放股利、買回庫藏股等股東友善動作的能源類股，評價水準仍有明顯獲得提升的機會。

二、未來一週重要觀察指標

重要經濟數據與觀察指標：

資料來源：彭博資訊，富蘭克林證券投顧整理。

重要企業財報：

資料來源：富蘭克林證券投顧整理，單位：除特別註明之外均為美元，時間以當地時間為準。

資料來源：彭博資訊

三、主要市場表現回顧

資料來源：彭博資訊，含股利，截至2021/10/29 16:25。投資級債、高收益債、複合債及新興債採彭博巴克萊債券指數，伊斯蘭債採道瓊債券指數，其餘均採富時債券指數，除新興債換算為美元計價外，其餘指數皆以原幣計價。截至2021/10/28。