年初迄今各類債券指數多下跌，全球綜合債創30年來最大跌幅，主要原因為Fed升息速度為30年來最快，其中亞洲綜合債券指數表現較其他債券種類相對抗跌，因其具備多重優勢，可以幫助投資人駕馭當前的高波動環境
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■ 通膨緩解有助升息不致過激，債市壓力降低
市場預期通膨年增率不易再創高，Fed後續激進升息壓力亦較輕，可望帶動美債利率走降及債市反彈。美國通膨與汽油價格高度相關，汽油價格下滑往往帶動通膨年增率下滑，美國平均汽油價格於6月間觸頂，至今已下跌約16%，回到俄烏戰爭爆發前水準。此外，波羅的海航運價格指數於3月見高後下滑，皆帶動美國CPI年增率已自6月最高9.1%下滑至10月的7.7%
■ 亞洲投資等級債企業財務體質基本面較健全
亞洲投資等級債企業財務體質較健全，有以下三點優勢：1)發行企業低槓桿率來自獲利穩健：亞洲投資等級信用債較強勁的獲利成長使淨槓桿率維持在1.5倍，亞洲非投資等級債則因獲利較疲軟而維持在較高的4.3倍。在通膨壓力及成長放緩預期下，投資等級債與非投資等級債的差距將拉大。2)獲利相對穩健，引領利息保障倍數持續走高：亞洲投資等級債企業EBITDA利息保障倍數，受益於穩健獲利，亞洲非投資等級債相對較低，主因為獲利疲軟及融資成本上升。3)具強大流動性緩衝的關鍵信用優勢：充足現金及未使用的信貸餘額帶來強勁流動性緩衝，形成多數投資等級債企業關鍵信用優勢。
近年中國房地產爆發違約風險，引發是否會拖累亞債的疑慮。房地產對中國來說是戰略性很重的板塊，占GDP的20%，中國政府多次公開表明保護購房者權益，預期中國政府將公布更多政策以防止外溢效應。當前政府打算設立2000~3000億人民幣的房地產基金，並推出棚改房地產專項債，預計籌集逾1兆人民幣貸款。市場上爛尾樓專案約7400億人民幣，而2000~3000億人民幣房地產基金加上1兆人民幣貸款或可補足爛尾樓專案規模，且近期中國房地產美元債指數已自低點反彈逾40%，顯示市場風險偏好回溫。
部分亞洲投資等級債券基金押注房地產債券比重不高，如首源亞洲優質債券基金(本基金之配息來源可能為本金)的中國房地產債比重僅約5.77%，且多投資於體質較穩健的房地產企業所發行債券。
■ 亞洲投資等級債殖利率、利差及波動率皆具有優勢
近期亞洲投資等級債殖利率將近6%，10年均值約3.3%，殖利率較長期均值高，可望吸引穩定高配息率的投資人流入。亞洲投資等級債利差為176基點，近10年均值為158基點，有均值收斂空間，評價面具有優勢。
長期數據顯示，亞洲投資等級債波動率具有較美國更低的特性，目前波動率約5%，而美國投資等級債為9%，在當前波動放大時期更能顯示出抗波動優勢。
■ 首源亞洲優質債券基金(本基金之配息來源可能為本金)有助駕馭高波動環境
首源亞洲優質債券基金(本基金之配息來源可能為本金)成立於2003年，聚焦亞洲投資等級的美元債券，專注於品質好的企業。近20年來歷經金融海嘯、歐債危機至近年的新冠疫情、中國房地產風暴及今年的激進升息，歷經短線拋售潮引導殖利率急升後，後續多能回歸至常態水準，價格亦隨之回升。本基金近1、2、3及5年的表現在同類型基金中名列前茅，近3年年化波動率僅6.44%，為所有同類型基金中第二低。
本基金具有較穩定績效報酬、高殖利率及利差等評價面優勢、低波動度及所持有發債企業較健全財務基本面等多重優勢，適度配置可望幫助投資人度過高波動環境。
資料來源：(文、圖)Bloomberg、BofA，截至2022/11/22，國泰投顧整理
資料來源：FSI，截至2022/9/30，波動率以近1年的月報酬率計算，國泰投顧整理
資料來源：Morningstar，截至2022/10/31，亞洲債券美元累積型，國泰投顧整理
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