統一新興市場企業債券基金十一月份操作策略

新冠病毒變異株Omicron爆發，疫情為經濟復甦和聯準會升息帶來了不確定 性，間接幫助聯準會延續鴿派政策，市場也預期美國第一次升息時點可能延 後。聯準會主席鮑爾放棄通膨「暫時性」說法，將提前三個月完成縮減購 債，並自明年6月或7月開始升息，年底前升息兩碼。因通膨將在明年逐步回 落，長天期美債殖利率無力上漲， 2.1%很可能是本波高點，對殖利率曲線產 生錨定作用；短期利率則將隨升息步調上升，使殖利率曲線趨平。美債長期 利率仍呈逐步走低趨勢。中國明年經濟增速可能大幅放緩，程度取決於中國 政府如何在支持短期成長和推進長期改革間取得政策平衡。實現碳排放目標 意味著高耗能產業生產限制可能持續，但全球經濟持續復甦、中國供應鏈強 大的復原力以及RCEP啟動可望為出口帶來提振，而房地產監管也已有合理放 鬆跡象。在明年聯準會將啟動升息循環下，選擇具基本面改善優勢又具較高 信用利差的債券，並縮短存續期間，減低與美債利率連動性，仍是主要投資 策略。截至11月底止，基金整體投組平均存續期間5.4年，票息收益5.7%，前 三大產業分別為地產業23.82%、能源業18.19%及原物料12.74%。匯率避險 上，因台幣避險成本仍低，避險策略上仍偏向較高避險比率(70%~90%間)， 動態調整。

Omicron病毒令疫情緊張升溫，油價重挫，但今年以來仍有相當漲幅。資金在 全球追求減碳潮流下湧向新能源，導致傳統能源投資不足、石油開採減少。在 疫後經濟活動逐步回升下，石油需求增加但供給卻不足，油價長期仍將逐步攀 升，能源相關產業仍是未來佈局重心。