台新台灣中小基金十一月份經理人報告

美國ISM指數11月來到49(正式跌破50分水嶺)， 歐元區11月製造業與服務業PMI指數分別為47.1與48.5， 自8月以來持續低於50， 顯示FED積極升息， 已成功打壓到經濟活動， 已循環來看， ISM指數調整周期為21~22個月， 目前已接近調整尾聲，預估年底~明年初，即可看到ISM止跌回升。

FED強勢升息預估告一段落，12月升息幅度2碼已趨緩，雖然上次FOMC會議已預告高利率將維持更長一段時間，且利率高點還沒到， 但升息斜率已逐漸趨緩， 反應至美元指數開始下滑， 有利於全球風險性資產反彈， 台幣近期漲回30.6附近， 也造就台股展開一波反彈。以台股基本面而言， 大部分的產業在2H22嚴重下修， 甚至未到盡頭， 且2023年復甦時間較晚/力道較弱的話， 2023多半個股獲利會呈現衰退(至少1H23的YOY都是嚴重衰退)， 但近期股價不跌反漲， 呈現無基之彈， 也反映基本面利空出盡。 但後續台股其實仍有利空， 包含FED言論隨時都有可能繼續轉鷹派， 以及庫存調整結束後， 需求仍然疲弱， 影響庫存回補力道， 造成3Q23又再一次不如預期，但近期基於上述推論，股價於12~1月仍傾向偏多操作。

選股邏輯 ~ 選擇2023年仍會成長的領域(ASIC/IP/server等IC設計族群/半導體檢測/先進製程半導體設備)， 或者不需庫存調整的能源/遊戲類。 以2023年獲利多呈現衰退來看， 多半個股本益比其實不低， 但以方向性考量， 可以適度加入最差時間已過/較早調整較早結束，4Q22或1Q23即可看到反彈的個股。