統一全球債券組合基金三月份市場回顧與操作策略

3月初債市高漲的利率受歐美相繼傳出銀行事件而反轉，市場對下半年經濟衰 退擔憂加劇，美國仍強勁的勞動市場也有放緩跡象。在經濟數據、銀行危機 以及央行和財政部危機應對共振下，市場劇烈震盪，資金湧向美國公債、投 資等級債及大型科技股。美國中小型銀行資金外流，大型銀行有望受惠，但 歐洲大型銀行因流動性撥備覆蓋率更高，後市更為看好。今年以來資金由股 市流向債市，有利存續期較短的公債ETF。在美國區域銀行爆發危機後，預 期信用緊縮壓力將大於升息效用，對消費及經濟壓力將逐步顯現。不過因4月 為傳統上風險資產表現最佳月份，不宜過早看淡，操作仍須保持彈性。在資 產配置上仍以利率債及投資等級債為主，風險性資產則持續觀望。因預期美 元仍將走弱，故配置於歐元債及新興市場當地貨幣債。匯率避險方面，目前 對美元避險比率在80%，持續彈性調整，以降低波動為主。

近期風險事件對市場衝擊有弱化趨勢，顯示市場更加關注經濟數據，尤其是 就業及通膨。市場利率已大幅反映央行政策轉向，與聯準會態度漸行漸遠， 3 個月貨幣利率與10年公債利差持續創下歷史新高。