國泰人民幣貨幣市場基金八月份經理人報告

人行在7/4起的常規逆回購操作從100億下降至30億， 結束自2021/3以來的100億常規操作量，7/24短暫增加至 120億，主要應對市場擔心房地產停貸潮衝擊金融體系，全 月共投放840億，回籠5180億，淨投放4340億；7/15人行 等額續作1000億到期的MLF，連續第7個月續作，維持政策 利率2.85%不變；7/20金融機構維持1年期、5年期LPR 3.70%、4.45%不變。利率走勢方面，Shibor隔拆月線收低 65bps至1.2540%，DR007月線收低66bps在1.6329%， 10日平均值收在1.5524%，低於政策利率的2.20%，2020/5 以來低點；R007與DR007利差10日平均由6月末的 24bps→11bps，收低13bps，非金融機構流動性因季節因素 趨緊，3個月Shibor收低至1.8460%(2020/6以來低點)， AAA+同業存單殖利率收低18bp至1.6413%；1年期同業存 單AAA+殖利率收低18bp至2.1115%。

中國經歷3月上海封城重擊經濟後，儘管官方即時推出 各項穩增長政策支持經濟復甦，中國第二季經濟成長率仍暴 跌至0.4%，創下有統計以來第二低點，主要因堅持清零政 策導致的生產及消費嚴重受阻，上海封城亦重挫企業及民眾 信心，政府政策雖然將重點放在財政方面促進投資，然因考 量金融與債務風險，不願進行大水漫灌式的大規模經濟刺激 措施，加上房地產市場低迷情況將難以扭轉，預計下半年經 濟復甦僅呈現緩慢恢復。隨著中共二十大年底將召開，穩經 濟不只是經濟問題更是政治問題，官方預計仍將持續推出穩 增長政策支撐經濟復甦，但清零政策一日不取消，對經濟帶 來的不確定性將難以消除，加上近期中國暴雷事件頻傳，如 村鎮銀行與房地產產業鏈問題皆令市場對系統性金融風險擔 憂上升，並突顯中國經濟之脆弱性，因此研判寬鬆貨幣政策 不會過快退出，利率維持低檔。至於在基金投資策略上,是 以滿足投資人流動需求為前提,若有淨申購資金則積極調整 投資組合以提高基金收益率。