國泰小龍基金一月份經理人報告
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2022/02/25 18:18
(國泰投信 提供)
2022年以來,投資人多半時間仍在消化FED即將開始升息甚至 縮減資產負債表的影響,反應在美國公債市場,10年期公債殖利
率已經來到1.8%以上,接近2020年COVID疫情前的高點,反應在 股市上則是讓全球股市承受本益比調整的壓力,近期S&P500指數
從高點到近期低點跌幅約12.3%,投資人認為資金緊縮對科技股影 響更大,故NASDAQ指數從高點到近期低點跌幅約19.2%,台股1
月份除了面臨美股下跌的壓力之外,受到農曆春節長假前資金退場 的影響,累計1月份下跌達到544點,跌幅近3%,中小型股為主的
櫃買指數更是下跌約9.5%,櫃買指數中半導體類股下跌幅度高達 13.7%,大致上仍符合過去的修正經驗。在Fed升息前由於資產重
配置之故,股市會進行技術性回檔,修正幅度約10%~15%,但股 市之後仍將主要反應景氣的變化以及公司獲利成長性。在經濟基本
面部分,美國商務部公布去年第四季GDP季增年率達6.9%,不僅 高於第三季的2.3%,也優於經濟學家預估的5.5%,美國2021年12
月ISM製造業指數由11月的61.1下滑至58.7,低於市場預期的60.1, 惟新訂單指數仍在60以上,意謂製造業景氣仍穩健,另外12月ISM
非製造業指數則下滑達7.1%至62,顯示Omicron開始對旅遊、餐 飲、娛樂等服務行業造成影響,比較令人擔心的則是通膨數據,雖
然美國2021年12月CPI月增率由11月的0.8%下滑至0.5%,但年增 率上升至7%,核心CPI月增率由11月的0.5%上升至0.6%,年增率
由4.9%上升至5.5%,將促使FED加速升息腳步,進一步對股市造 成壓力。
在產業基本面部分,台積電於1/13的法說會上,闡述2022年 全球半導體穩定成長,晶圓代工產業加速成長,而台積電本身長期
成長率由10-15%上修為15-20%,且提高2022年的資本支出至 400-440億美元,之後的聯發科法說會也預估2022年5G智慧型手
機出貨量將由2021年的5.5億支成長至7-7.5億支,毛利率目標區 間維持在48-50%的高檔區間,都顯示半導體產業並未出現景氣反
轉跡象,且供不應求的情況在車用電子、無線晶片、電源管理、及 高速運算的高階晶片上仍持續發生,預期可以化解2021Q4以來市
場對於半導體景氣即將反轉的擔憂,在非電子產業方面,受惠於全 球消費力道陸續回升,服飾及運動鞋的銷售金額呈現較去年同期成
長的趨勢,將有利於台灣成衣製鞋產業的獲利表現,並且隨著全球 肺炎疫苗施打率的提高,各國經濟陸續解除對於疫情的管制措施,
將有利於經濟活動恢復以及國際間的旅遊開放,也有助於相關供應 鏈的業績回升。整體而言,台灣2021年GDP成長率達到6.28%,
預估2022年在半導體產業成長,帶動相關投資,且各國在疫情之 後經濟活動恢復的利多刺激下,GDP成長率將超過4%,投資人仍
可樂觀期待股市表現,短期在資金緊張的修正之後,2月份將有機 會反應法說會的正向訊息,投資組合上將依據各公司2022年的營
收及獲利展望進行調整,選擇獲利成長表現突出的公司。
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