國泰美國優質債券基金七月份經理人報告

回顧七月，美國經濟數據逐漸支持降息，美國6月消費者物價指 數年增率低於上月且低於預期、製造業和服務業數據偏弱及就業數據 緩步走緩，再加上聯準會發言明顯轉鴿，主席鮑爾表示，抗通膨已取 得相當大的進展，無須等到通膨降至2%以下才降息，降息步伐趨近致 使美國十年期公債殖利率由4.4%近期高點持續回落至4.2%左右才回到 盤整區間，儘管發生美國前總統川普遭槍擊受傷事件及擔憂反移民、 提高關稅等政策恐推升通膨且引發增發公債預期，美債殖利率月底持 續回落並未受此影響回升。報告期間，彭博美國投資級公司債指數上 漲2.38%，美國投資級公司債指數平均百元價上漲2.09%至93.29，利 差方面，彭博美國投資級公司債指數利差收斂1BP收在93，公司債指 數收益率下滑34BP至5.14%。美國公債市場方面，美國5年、10年、 30年期公債殖利率分別-46.33BP、-36.65BP、-25.55BP，收在3.91%、 4.03%、4.3%。

總經面顯示，美國經濟數據開始趨緩但仍有撐，通膨受控、Fed即將降息，總體面尚可支持 力差；需求面持續正向，AllinYield5~6%的收益率持續吸引資金流入，惟金流以ETF為主。供 給面而言，7月淨發行意外大增至60bn，新發行concession升至7bp，因30年券發行量大增使得 長端債有消化不良情況。預估8月發行降至80-90bn、9月傳統旺季再上升。評價面持續負面，公 司債利差小幅widen至93但仍偏貴，前低為2021/6的80。公司財報基本面為正向，初步觀察到 的Q2財報強勁,EarningsYOY+12.1%，營收高於預期。信評方面，6月信評淨升評金額$660億 美元，2023年6月最強；正面展望比重2.2%達20210年最高。整體評估，美國投資等級公司債利 差自6月以來處於上行趨勢且高於均值，儘管基本面維持良好、資金持續流入且FOMC趨於降息， 但評價面偏貴及預期8~9月份季節性回調，預期債券利差有擴大風險，而利差的擴大往往公債收 益率隨之下滑，若受公債牽引的因素高於利差擴大幅度，整體債券報酬可望上漲。