國泰15年期以上A等級公用事業產業債券基金十月份經理人報告

月初時因油價處高位以及聯準會官員談話表示高利率持續 的時間可能比市場預期來得更久，帶動長天期美債利率上行， 後續因以巴戰爭激起避險買盤進場，以及官員釋出公債殖利率 上行可取代升息效果之偏鴿評論帶動美債殖利率稍微回落。月 中後市場將焦點轉向經濟數據表現，零售銷售與工業生產等皆 優於市場預期，而強勁的經濟數據表現也讓市場對聯準會將維 持高利率更長更久的預期升溫，美債殖利率走揚並創本次循環 高點，十年期美債殖利率更一度突破5%點位，不過鄰近月底 時對經濟前景擔憂再起，以及投資人回補先前債券空頭部位， 帶動美債殖利率向下收斂，合計一個月，美債殖利率整體呈上 揚走勢，2年期美債殖利率發散約4bps至5.08%，10年期美債 殖利率上彈約36bps至4.93%，30年期美債殖利率則上彈約 39bps至5.09%，2Y10Y利差收斂，倒掛在約-16bps水位。信 用市場方面，美債利率再度升破循環高點引發市場擔憂景氣壓 力，市場風險情緒較為保守，帶動信用債利差小幅上升。從產 業來看，各產業普遍發散，反應利率上行並壓抑景氣之擔憂， 非必須消費產業表現最差，其次以對利率敏感之不動產業表現 亦較為落後，利差分別發散約15.3bps與13.5bps。受惠於油價 仍處高位，能源產業在各產業中表現較佳，利差小幅發散約 2.3bps。為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指 數成分標的之比重將貼近指數權重，其中現貨持有比重約為 99.13%，期貨持有比重約為0.00%。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及 申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續 進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需 求進行調整。上週FOMC會議如市場預期維持利率不變，加上月 初公布的非農就業報告顯示勞動市場有所降溫，有助於支撐市場 對於聯準會年底前暫停升息的預期，根據最新的FedWatch升息 機率表顯示，目前維持利率不變的機率超過9成，未來再升息一 碼的機率回落在2成以下，限縮年底前美債利率的上行空間。此 外，美國財政部公告發債金額也如預期下調，在財政部大量發債 風險降低下，債市波動度預計降低，市場焦點將逐漸回歸經濟基 本面，預期美債利率中長期為區間偏高水位的格局。信用市場方 面，考量美國景氣韌性強、短期內陷入衰退機率不大，有助信用 利差保持在2022以來區間震盪，然須關注近期利率上行對後續 景氣帶來的負面風險。後續持續關注美歐中相關經濟數據。後續 留意美國信貸緊縮影響、美國核心通膨降溫速度、全球高利率時 間拖長、歐洲將再度面臨冬天、中國復甦力道、及市場目前期待 的全球景氣逐季回溫是否如預期發生。