風險情緒改善 非投資級債迎來資金淨流入

聯準會官員對於貨幣政策的態度及談話持續牽動市場情緒，公債殖利率走升、債市過去一周表現分歧。根據美銀引述EPFR統計顯示，過去一周包括投資級債及新興市場債續呈資金淨流出狀態，非投資級債量能則有所回溫，單周淨流入約4.5億美元。

安聯投信表示，部分聯準會官員再度於發言中強調了不惜以升息對抗通膨的態度，不過也傳出官員討論是否要在年底縮小幅度的偏鴿訊息、市場情緒一度獲得喘息。觀察市場情緒指標－美國10年期公債殖利率，過去一周內共走升20個基點收於約4.2%左右的高點，並使包括政府債券及投資等級債等資產過去一周多走跌，而風險取向較強者如非投資級債與可轉債指數則多數隨美股走強收紅，非投資級債過去一周量價雙雙走揚。

安聯四季豐收債券組合基金(本基金有一定比例之投資包含高風險非投資等級債券基金且配息來源可能為本金) 經理人許家豪表示，根據上個月落幕的聯準會利率決策會議的點陣圖顯示，今年剩下的會議可能會升息共約5碼，讓美國聯邦基準利率在年底來到約4.25%至4.5%，並可能在2023年來到4.5%至4.75%的水準，顯示聯準會態度較市場預期更為鷹派；此外，此次的會議所作預估與6月時預估相較，也調升了美國通膨率及失業率，並明顯的調降了今年和明年的經濟成長率。

進一步觀察其他關鍵經濟數據，許家豪表示，9月非農就業人數新增26.3萬人、失業率降至3.5%並低於市場預期，加上近來持續偏低的每周初領失業救濟金人數，美國就業市場仍較預期強勁；在通膨方面，近期數據顯示通膨近來持續高於預期、下降速度緩慢，相關狀況也支撐提供了聯準會繼續升息的必要性。

在債市的投資上，許家豪表示， 在通膨持續偏高、聯準會態度偏鷹的前提下，接下來美國公債殖利率勢必仍有走升空間，而在此狀況下，較短存續期的債券有助於抵禦利率改變帶來的波動，有望提供更好的相對報酬，故縮短債券的存續期間，有望使投資組合相對抗跌。

許家豪進一步指出，隨著經濟成長放緩以及流動性緊縮，市場與機構大多預期2023年信用債的違約率會升高。在配置策略上，今年非循環境產業的信用利差較循環性產業走擴，主要為能源產業導致，但隨著接下來經濟放緩風險提升，在配置上仍建議著重於非循環性產業；其次，去槓桿的企業在信用市場承壓時期表現較佳，配置上也可留意及關注。

債券基金資金流向

資料來源：美銀、EPFR截至2022/10/19單位：億美元

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