國泰美國短期公債ETF基金一月份經理人報告

上月初Fed公布12月FOMC會議紀錄暗示升息時點有可能提前， 且亦有部分官員傾向更快啟動縮表，偏鷹的會議紀錄加上陸續有 Fed官員發表鷹派談話，市場預期Fed的升息步調與縮表將提前到 來，帶動長短天期殖利率皆大幅走揚，10年美債殖利率上彈突破近 兩年的高位，月中最高收報1.87%附近水位。惟月底受到烏俄地緣 政治衝突及美股回檔的影響，市場避險情緒稍微回升，加上殖利率 彈至波段高點吸引部分買盤進駐，後續10年美債殖利率於1.75%- 1.9%區間進行震盪。合計一個月，2年期美債殖利率上彈約 44.65bps至1.1787%，10年期美債殖利率上彈約26.66bps至 1.7767%，2Y10Y利差當月收窄約17.793bps，5Y30Y利差當月收 窄約14.217bps。匯率方面，USD/TWD1個月上漲0.5%至27.828。 標的指數於期間漲跌幅為-0.08%，以288.4476點作收，為達投 資組合貼近標的指數之追蹤效果，基金持有指數成分標的之比重將 貼近指數權重，其中現貨持有比重約為98.28%，未來將持續觀察 投資組合追蹤情況，進行動態調整。

基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對 指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有 比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市，隨著近期 FOMC會議記錄與多位Fed官員的表態皆偏鷹派，加上2月初英國央行再度 宣布升息一碼、歐元區1月通膨創歷史新高以及歐央總裁表示對高通膨環境 感到擔憂，市場近期持續消化DM國家將加快收緊貨幣政策的預期，而若以 最新的CMEFedWatch升息機率表來看，3月會議一次升息2碼的機率提升 至36.6%，2022年度升息5碼的機率則提升至81.5%，顯示市場逐步上修 Fed貨幣政策正常化的時程，預估美債殖利率仍將維持上行格局，殖利率曲 線持續趨平變動，債券價格表現仍將較為承壓，後續將持續關注各國央行政 策訊息。USD/TWD匯率方面，台灣農曆年假於上週結束，年前出口商的拋 匯需求將有所減弱，而受市場對Fed升息預期有所提前的影響，有利美元走 勢，料近期在市場消化Fed鷹派消息的態勢下，台幣表現將較為弱勢。