柏瑞投信「洞悉ESG」報告：通膨升息環境下，ESG題材仍具投資魅力

市場對聯準會(Fed)預期將放緩升息步調、對經濟陷入衰退的疑慮升溫，使得美債殖利率滑落，ESG投資等級債與非投資等級債*近1個月皆反彈收漲，而整體投資人風險偏好情緒回溫，ESG Leader股票指數**近1個月收漲。柏瑞投信表示，儘管市場震盪，今年來全球ESG股債資產仍維持淨流入，顯示在通膨升息環境下，ESG相關題材仍具有投資魅力。
柏瑞投信2022年7月「洞悉ESG」報告指出，由於美國通膨數據回落，市場預期Fed升息速度有望趨緩，並擔憂經濟陷入衰退，美國10年期公債殖利率因此下滑，全球ESG投資級和非投資級企業債的殖利率也同步走低，但ESG債券的殖利率水準和全球公債相比仍相對誘人，吸引全球資金7月份持續流入ESG股票ETF和ESG債券ETF。
「洞悉ESG」報告也指出，在ESG主題投資趨勢上，根據美國市場研究機構GS Research的統計，在中長期投資潛力看好下，觀察全球ESG主題基金的資金流向，截至今年6月底，以低碳排放、環境相關和水資源等，這三類ESG主題最受到投資人青睞，今年上半年分別吸引將近350億、170億和50億美元的全球資金流入。
柏瑞投信表示，由於疫情過後，全球投資人更重視企業於ESG議題的努力，像是在聯合國氣候變遷大會中，國際金融巨擘承諾合計將支出超130兆美元實現淨零；以及加上全球政府的政策力挺，包括美國剛通過的「通膨削減法案」，加上烏俄戰爭加速了歐盟擺脫對石化燃料的依賴度等，預料皆將催化全球ESG永續投資熱潮再延燒。
另方面，根據Bloomberg統計，7月ESG債券指數成分發行企業中，信評被調降家數高於被升評家數，不過遭降評家數仍低於疫後以來平均。此外，7月全球ESG投資級企業債指數的平均信評亦維持投資等級，信用風險相對較低。不過，ESG債券市場供給表現分歧，7月全球ESG投資級企業債指數未償金額有所增加，非投資等級企業債指數未償金額則是持續下降，整體成分債券檔數維持超過12,000檔。
柏瑞ESG量化債券基金(本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人施宜君表示，今年以來在利率大幅波動下，影響企業發債意願，ESG企業債發行不如預期。不過，ESG企業債利差仍處於5年均值之上，目前價位具有中長期投資價值，隨著總體經濟維持溫和成長步調，加上ESG投資熱潮持續，待市場信心回穩，預期利差仍有收斂空間。
在ESG股市方面，柏瑞ESG量化全球股票收益基金(基金之配息來源可能為本金)經理人方定宇表示，聯準會積極升息政策使市場擔憂經濟衰退的潛在影響，終端消費需求轉趨疲弱，企業庫存調整狀況持續，導致市場預估第三季營收小幅滑落，但有望於第四季傳統銷售旺季反彈，ESG企業獲利展望維持審慎樂觀，加上全球ESG企業股票的本益比已回落至近5年均值下方，亦提供中長期布局契機。
此外，柏瑞ESG量化多重資產基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人江仲弘指出，量化模型顯示市場氣氛處於風險趨避，債券配置方面，相較於指標利率較高但存續期略短，目前偏好能源、天然氣與公用事業等相關產業。在股票配置上，仍以價值股為主，聚焦金融與工業，低配醫療及地產相關類股。不過，上述配置仍將隨市況調整，ESG股債市場仍有波動風險。

表一、2022年7月「洞悉ESG」報告觀察面向之說明

資料來源：Bloomberg，柏瑞投信整理，2022/8。圖文僅供參考，本公司未藉此做任何徵求、推薦及獲利之保證。
 
*投資級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球企業債券社會責任指數(投資等級)、彭博巴克萊全球綠色債券指數(投資等級)。非投資等級ESG債券指的是彭博巴克萊MSCI全球非投資等級債券社會責任指數。本文所提及ESG投資級債、ESG非投資等級債之價格、殖利率、利差，皆以上述指數為例。上述指數2022年7月表現分別為3.3%、4.6%跟4.4%。皆非本基金績效指標。
 
**ESG股市指的是MSCI世界股票ESG Leaders指數。2022年7月表現為6.3%。非本基金績效指標。

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