鋒裕匯理全球非投資等級債券基金六月經理人評論

美國6月ISM製造業採購經理人指數落至53，雖仍維持景氣榮枯線之上，但數據表現再度下滑，遜於預期的54.9與前月的56.1，來到2年新低；分類指數中，新訂單指數降至49.2，已落於榮枯線下方，顯示生產者對需求前景疑慮升高；生產指數略有回升，來到54.9，新訂單與生產指數比降至1以下，廠商生產壓力走緩；就業指數續跌至47.3，觀察勞動市場數據，如非農就業人數與時薪增長，以推估美國消費能力變化。6月歐元區Markit製造業採購經理人指數連續第5個月走弱，降至52.1，為22個月低點，反應該區經濟增長持續走弱；分類指數中，新商業指數與出口訂單指數雙雙下跌，而商業信心指數亦落至25個月低點。美國10年期公債殖利率自5月底的2.844%，一路升至月中，來到最高3.483%後，隨聯準會於中6月份升息3碼，意圖向市場展現其彈性與壓制通膨意志，但主席鮑威爾所提之經濟軟著陸字眼引發市場投資人疑慮，殖利率隨後下探，至6月底已降至2.974%。市場投資人對經濟衰退疑慮升高，令6月份各信用評級表現均走弱，且幅度相近，顯示目前市場整體風險偏好低迷，投資人決策未反應個別債券發行人基本面差異：ICE全球非投資等級債券指數6月份表現為-7.27%，信用評級分項指數中，BB信評債券表現為-7.13%、B信評債券表現為-7.39%，而CCC為-7.80%。

基金策略：美聯儲於6月升息3碼，向市場展現控制通膨決心的同時，投資人反應對未來經濟增長疑慮，導致風險偏好減弱，市場整體表現下滑；然而，實質經濟衰退仍處只聞樓梯響，不見人下來之情境。現階段消費動能強勁、債券發行人財務體質良好與就業市場穩健；近期市場走弱，債券指數殖利率來到疫情爆發前高點，搭配良好基本面，此類資產具相當投資價值，故繼續維持高持債比例，待市場雜音逐漸緩和後，掌握債券價格反彈契機。