上個月債券市場震盪劇烈， 呈現先彈後跌格局， 整月在2.70-3.18%區間震盪。 上半月聚焦FOMC會議， 聯準會如預期升息二碼至0.75%~1%，主席Powell表示之後應該會以兩碼幅度上調， 沒有如市場擔心的將激進升息， 隨後公布的美國CPI高於市場預期， 以及多位Fed官員對外談話顯示委員目前對一次升息3碼的支持度普遍不高， 因此在Fed進一步加大緊縮的機率減小後帶動實質利率下滑。 下半月則受中國公布重要經濟數據、 美國紐約州製造業指數皆不如預期， 市場對景氣成長有所擔憂， 惟在FOMC會議紀要中， 市場解讀其政策態度有軟化的空間， 更猜測9月有放緩升息的可能性， 另外核心個人消費支出PCE物價指數年增4.9%低於前值且為今年新低，顯示通膨有可能來到頂部， 帶動市場反彈情緒。 整月多空消息使美債走勢震盪加劇， 10年期美債利率整月下降13.66 bps至2.844%， 30年美債利率約持平至3.045%， 2Y10Y利差當月擴大3.81bps， 5Y30Y利差擴大19.8bps，殖利率曲線持續趨平。 非投資等級債方面: 美國公債隨經濟數據公布及FED官員發言多轉向鷹派升息， 殖利率持續高檔震盪， 股票市場亦波動加劇，整月非投資等級債指數利差發散近27bps至478bps附近。 反應股市走勢震盪， 各產業利差普遍多呈發散走勢， 幅度約10-100bps不等。 其中， 以防禦型的公用債逆勢收斂約13bps表現最佳; 此外， 能源債則受惠油價持續走好， 利差小幅發散約3.12bps， 相對抗跌。 然利率與股市持續震盪， 建築、汽車、 娛樂等產業帶動非必要性消費債利差整月擴大約40 bps， 表現相對落後。 觀察各信用評級表現， 各評級表現差異較大， BB級別利差發散約1.4bps、 B級別發散近50bps、 CCC級別則發散約102 bps。 為達投資組合貼近標的指數之追蹤效果， 基金持有指數成分標的之比重將貼近指數權重。未來將持續觀察投資組合追蹤情況， 進行動態調整。
 
基金操作上將關注後續指數成分標的之調整、配息發放以及申購買回對指數追蹤效果之影響，並以貼近指數表現為目標持續進行調整，期現貨持有比例將考量未來申贖情況與市場流動性需求進行調整。展望後市: 市場關注焦點在ECB貨幣政策決策會議與FOMC會議上，經濟數據方面如美國CPI、密西根大學消費者信心指數則是重點觀察通膨是否有機會回溫，另外在航空與汽油需求逐步恢復後，也帶動石油需求增長，惟成品油庫存仍持續吃緊，使歐盟與美國制裁俄國石油後，使高漲油價更加動盪，也讓通膨壓力難以緩解。然預期近期FED不會改變其收緊政策的步調，觀察Fedwatch升息機率，全年度預期升息11碼，機率約維持在57%，短期內美債仍受聯準會政策方向影響，另外在經濟成長率下修則帶動避險需求，多空力道拉扯恐仍有震盪向上風險，預期10年利率震盪區間加寬在2.2%~3.2%。
 
非投資等級債券市場方面: 短線短期來看市場信心較為脆弱、股市波動仍大，非投資等級債券走勢依舊較為震盪。觀察歷史經驗，升息環境多顯示經濟成長前景持續，將有利於企業基本面改善。此外，信評動能持續正向，根據美銀美林預估未來12個月非投資級債違約率為2%仍遠低於長期平均3~3.5%，預料將有利驅動利差進一步收斂。產業方面聚焦升息期間較具抗震的防禦性產業如金融、公用債及醫療債；能源及原物料產業債則為高通膨環境下的受惠產業。